公开市场全周净回笼5100亿元 下周料重启投放

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12月8日，央行再次暂停反向回购，公开市场操作恢复为净退出。本周累计净提款5100亿元，创10个月新高。市场参与者指出，本月初，市场资金相对宽松，央行实施了净提款，以引导流动性达到中性和适度的回报水平，这也为空留出了后续应对资金可能波动的空间。在月中，各种因素的影响将开始增加。预计央行将适时重启操作，而该基金有望实现平稳的除夕夜。

反向回购再次停止

重启操作一天后，央行在反向回购中“哑口无言”。8日上午，央行宣布目前银行体系流动性总量处于适度水平，当天不会进行公开市场操作。8日，央行100亿元反向回购到期，实现自然净提。

前一天，央行刚刚重启反向回购操作。7日，央行发起了2700亿元人民币的反向回购，与当日到期金额持平，实现了中性对冲。4个交易日前，央行连续停止反向回购，股票反向回购到期后累计净收回5400亿元。从整个一周来看，本周央行共实施了2700亿元人民币的反向回购操作和1880亿元人民币的mlf操作。本周，共有7800亿元的反向回购和1880亿元的mlf到期，因此央行实际净提款为5100亿元，这是自今年2月4日至10日的一周以来的单周最大净提款额。

市场参与者指出，央行再次暂停反向回购操作是合理的。8日到期的反向回购只有100亿元，没有对冲的影响很小；其次，短期市场基金仍然宽松，为央行不对冲反向回购到期创造了条件。

资金总额下降了。omo正在酝酿和转变

11月份，市场资金并不紧张。由于月底的金融资金和月初较少的干扰因素，资金在12月初变得较为宽松。

根据市场参与者的反馈，在过去的五个交易日里，市场资金持续宽松。在早期交易中，主要金融机构纷纷抛出短期资金，一些中小机构也加入了支付资金的行列。通常，各种机构的需求在午盘前得到解决，有时它们的头寸在早盘被平仓。下午，资金继续松动，隔夜资金被释放和减少的情况很常见。交易价格持续下跌，隔夜资金的最低限额约为2%。最近资本市场呈现出罕见的买方市场模式。

根据央行“削峰填谷”的操作策略，当银行体系流动性总量较高时，流动性将“削峰填谷”，引导资金总量达到中性和适度的回报水平。因此，央行在本月初实施大额净提款仍是一项常规操作，而且是可逆的。

值得注意的是，央行在8日的公告中，对流动性的描述已由前几天的“较高总额”变为“适度总额”，表明净提款在近期达到了预期效果。考虑到月中许多因素可能导致资金波动，预计央行将及时重启资金释放操作。

分析师认为，本月中旬可能是流动性供需矛盾更加突出的时候。一方面，上半年央行恢复了流动性，年末金融投资仍在进行中，资金总量已恢复到中性水平；另一方面，年中财税征收会导致流动性退出，这通常是机构准备新一年流动性的关键时期，流动性受季节性因素影响较大。

分析师预计，央行下周可能会增加操作以稳定季节性波动，而反向回购仍是最佳工具；预计央行将在前期增加28天跨年度基金供应量，然后逐步转向14天和7天基金。此外，央行可能会再次进行多边基金操作。在央行的精细控制和金融机构的前期准备工作下，中期资本不应出现大幅波动，财政支出集中的下半年，金融机构的超额准备金率将大幅上升。即使央行恢复净提款，资本顺利度过这一年也不是什么大问题。

资金总额下降了。omo正在酝酿和转变

11月份，市场资金并不紧张。由于月底的金融资金和月初较少的干扰因素，资金在12月初变得较为宽松。

根据市场参与者的反馈，在过去的五个交易日里，市场资金持续宽松。在早期交易中，主要金融机构纷纷抛出短期资金，一些中小机构也加入了支付资金的行列。通常，各种机构的需求在午盘前得到解决，有时它们的头寸在早盘被平仓。下午，资金继续松动，隔夜资金被释放和减少的情况很常见。交易价格持续下跌，隔夜资金的最低限额约为2%。最近资本市场呈现出罕见的买方市场模式。

根据央行“削峰填谷”的操作策略，当银行体系流动性总量较高时，流动性将“削峰填谷”，引导资金总量达到中性和适度的回报水平。因此，央行在本月初实施大额净提款仍是一项常规操作，而且是可逆的。

值得注意的是，央行在8日的公告中，对流动性的描述已由前几天的“较高总额”变为“适度总额”，表明净提款在近期达到了预期效果。考虑到月中许多因素可能导致资金波动，预计央行将及时重启资金释放操作。

分析师认为，本月中旬可能是流动性供需矛盾更加突出的时候。一方面，上半年央行恢复了流动性，年末金融投资仍在进行中，资金总量已恢复到中性水平；另一方面，年中财税征收会导致流动性退出，这通常是机构准备新一年流动性的关键时期，流动性受季节性因素影响较大。

分析师预计，央行下周可能会增加操作以稳定季节性波动，而反向回购仍是最佳工具；预计央行将在前期增加28天跨年度基金供应量，然后逐步转向14天和7天基金。此外，央行可能会再次进行多边基金操作。在央行的精细控制和金融机构的前期准备工作下，中期资本不应出现大幅波动，在财政支出集中的下半年，金融机构的超额准备金率将大幅上升。即使央行恢复净提款，资本顺利度过这一年也不是什么大问题。