德商信心高涨 美税众院过堂

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由于美国的感恩节，全球风险资本市场的营业额减少了，但故事并没有减少，记录也没有被打破。感恩节后，美国的零售销售有了一个良好的开端，网上销售有了突破。亚马逊和零售公司推动美国股市上涨；P500和纳斯达克分别以创纪录的点收盘。美联储会议记录没有改变市场对12月加息的预期。上周，美国两年期和十年期国债利率分别上升了2个百分点，两者之间的息差处于近十年来的最低水平，反映出市场预期短期政策利率将会上升，通胀将会放缓。德国自由党退出了组建联合政府的谈判，默克尔面临着她政治生涯中最大的执政危机。然而，社民党最终同意参与执政联盟的谈判，欧洲的政治风险暂时消失，欧元兑美元汇率突破1.19。中国债券市场流动性持续收紧，CDB 10年期利率突破5%，a股市场经过动荡后趋于稳定。由于keystone输油管道的泄漏，西得克萨斯州的油价上涨了3.6%，达到2015年中期以来的新高。然而，布伦特原油市场相对平静，交易员们在等待本周欧佩克会议的结果。有很多故事，但这并不意味着市场害怕。恐慌指数vix已经跌至历史低点，金融情绪仍然很高。上周金价又下跌了7美元每盎司。

尽管德国在组建新的联合政府时遇到了一些困难，但经济形势相当不错。11月，德国的ifo商业信心指数达到117.5，远高于分析师的预期和前一时期的116.8。这一数据是在德国执政联盟谈判破裂之前收集的，因此它没有充分反映德国的政治形势，但不可否认的是，商业信心正处于历史高点。今年，欧洲躲过了选举黑天鹅事件。欧元疲软和全球增长复苏导致出口形势良好，国内消费和就业市场也有所改善，这使得企业对短期经济走势更加乐观。作者仍然认为，欧洲的结构性改革进展缓慢，gdp增长的相当一部分是由货币政策造成的数据幻觉。然而，企业情绪的持续改善不可避免地重新唤起了德国对通胀的担忧。在默克尔度过当前的政治危机后，欧洲央行可能不得不重新调整其退出量化宽松的声明。

美国众议院投票通过了税收改革计划，这使特朗普政府在入主白宫后首次赢得立法胜利。预计参议院最早将于周四投票。然而，参议院和众议院的税收改革计划有几个主要区别(最大的区别是参议院版本设定了2019年减税的起点)，这需要两院协商产生一个统一的版本，美国股票已经被抛售。事实上，两个版本之间的差异并不像媒体所说的那么严重。参议院版本确实推迟了减税，但资本减值的冲销措施应该会鼓励企业在2018年进行投资。税收改革计划能否通过取决于参议员的态度以及白宫的威胁和诱导。尽管共和党在参议院的优势较弱，但作者认为通过最后一轮投票的机会不小，时间点是明年第一季度的最高点。当然，前提是爷爷不会再激怒立法者，白宫团队和共和党领导人可以团结一致。

本周，焦点主要集中在美国。特朗普周二与共和党参议员共进午餐，投票支持最早于周四举行的税收改革计划。周二，参议院银行委员会就美联储主席候选人鲍威尔举行了听证会。周三，在众议院和参议院的联合听证会上，耶伦发表了她任期内最后一次关于美国经济形势的讲话。在华盛顿以外，英格兰银行公布了银行压力测试结果；欧佩克成员国在维也纳举行了减产会议，然后与俄罗斯和其他非欧佩克国家举行了简短会谈。