银行理财“净值化”试水数年 占比仍不足一成

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每一个记者张伟实习记者卞万里每一个编辑毕

11月17日，央行等五部门联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，为资产管理行业的发展指明了一条道路:净值管理。

记者梳理数据发现，中国银行业理财产品余额已超过28万亿元，其中17家全国性商业银行理财产品处于存续状态，净资产产品仅占7%，城市商业银行理财产品存续数量呈现高速增长趋势。

银行净资产产品的比例很低

中央银行等部门联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)明确提出:“金融机构应当对资产管理产品实施净值管理，净值生成应当符合公允价值原则，并及时反映基础资产的收益和风险。根据公允价值原则确定净值的具体规则另行制定。”

事实上，自2013年银行财务管理测试净值发生变化以来，已经过去了几年，但其总体比重仍然很低。

在大型资产管理市场，银行融资无疑占据了市场的大部分。根据《中国银行金融市场报告》(601988)(2017年上半年)，截至2017年6月底，中国共有555家银行业金融机构，金融产品85800种，金融产品余额为28.38万亿元。

然而，在这个近30万亿元的银行市场，净值产品似乎是未知的。据中国证券金牛金融研究中心统计，截至2017年11月3日，17家全国性商业银行共有12876种理财产品。一般来说，传统的封闭式非净值产品仍占87%以上，而净值产品仅占7%。截至2015年底，银行理财产品净值资金余额为1.37万亿元，从当年23.5万亿元的总规模来看，明显属于“非主流”。

从发行情况来看，许多银行都在积极开发净值理财产品。11月19日，记者询问了中国工商银行(601398)发行的233种仍然存在的净资产产品。其中，185个模型为封闭式净值，占80%，其余48个模型为开放式净值。值得一提的是，这48种开放式净值产品都显示了产品的净值，只有3种产品的净值低于1。

净值最高的产品是“工行高净值客户特别阳光私募股权投资ygsm1101”。该产品从2011年7月13日开始销售，起价30万元。它投资于混合资产，风险等级为4(中到高)，净值为1.8291。

一家大型商业银行的一名工作人员在接受《国家商报》采访时表示，虽然该行发行净值理财产品的资格仍在审批过程中，但其资产管理团队一直在积极开发此类产品。行业研究分析师指出，在金融去杠杆化过程中，银行理财原有业务模式的弊端越来越明显，因此近年来，银行理财部门加大了对净值产品的开发。一些银行的净资产产品占财富管理基金余额的70%以上。净值产品的优点是:净值产品主要面向零售客户，债务成本低；净值产品的开发注重大规模资产的配置，投资不仅限于信贷资产；允许净值波动甚至亏损可以减少赎回的责任。理论上，没有将资产归还给报表的压力。

“净值产品不好”

《国家商报》记者注意到，随着监管当局不断发布政策信号，银行的净资产产品正在悄然增长。与2014年相比，2015年净资产理财产品基金余额增长144.64%。此外，据溥仪标准金融数据平台统计，截至2017年9月30日，共有1278种净值产品(外资银行发行的除外)，其中342种为城市商业银行的净值产品，同比增长27.14%，呈现快速增长趋势。与去年同期相比，发行净值产品的银行数量也增加了5至44家。

溥仪标准的研究员李明珠告诉记者，自2014年该行推出净值理财产品以来，这类产品的数量近年来一直在增加，主要是因为监管部门要求银行增强主动管理能力，推动银行理财的回报来源。该征求意见稿对资产管理产品实施净值管理提出了相关要求，表明突破交易所，向净值产品转化是必然趋势。

“现在客户对银行净值产品的认可度不是很高，主要原因只是赎回。”一家股份制商业银行的工作人员告诉记者，一般来说，银行客户的风险偏好较低，对安全性和稳定性有成见。由于舆论压力、信用风险、声誉风险等因素的影响，银行可能经常采用理财产品进行交易，因此无担保浮动收益的净值产品不容易销售，客户也不愿意接受。

行业研究分析师指出，目前，净值产品并不流行，这体现在大部分都是伪净值产品，一些净资产产品比例较高的银行理财收入也大幅下降。它认为，目前开发“真实”净值产品的困难在于三点:第一是基础资产结构的差异。传统上，财富管理业务主要分配更多具有“类信用”资产属性的资产，而未来的净值产品需要更多的参与。标准化金融资产；二是资产净值管理后台系统尚未配套，这体现在净值核算等诸多方面；第三，刚刚交换的银行资产的概念仍然存在。

“开放式产品和净值产品成为银行主流的趋势是无法改变的，尤其是净值产品，因为它们可以释放留在银行的风险，这是理财业务未来可持续发展的必然模式。”李明珠表示，实施深度监管、打破刚性支付、严格去渠道化，促使我行理财业务进行结构性深化调整。随着净值理财产品在整个市场的发展，投资者对净值理财产品的理解逐渐提高，这也使得净值理财产品越来越被市场所接受。

但李明珠预测，短期内净值理财产品不会出现爆炸性增长，这主要是由于净值理财产品发展不成熟，尤其是对投资和研究能力相对较弱的区域性中小银行而言。在设计净值理财产品时，如何配置基础资产，如何合理评估资产价值，如何防范流失风险需要进一步考虑。

编辑朱昱