重塑行业格局 资管新规引导资金脱虚入实

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业内专家认为，该指引对分级产品、多层嵌套产品和渠道业务提出了严格的管理。资产管理新规的实施将有利于行业的发展，引导基金脱离虚拟现实。

中央银行等五部委近日发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》)。业内专家认为，该指引对分级产品、多层嵌套产品和渠道业务提出了严格的管理。资产管理新规的实施将有利于行业的发展，引导基金脱离虚拟现实。

降低行业风险水平

一位券商资产经理向《中国证券报》记者坦言:“过去几年，金融业在创新和发展方面取得了巨大成就，尤其是在资产管理行业。但在发展过程中也衍生出一些混乱现象，如业务发展不规范、多层套汇、刚性赎回、规避金融监管和宏观调控等。”

据业内人士介绍，由于资产管理业务涉及的机构众多，涉及的产品更加广泛，一些业务发展不规范，风险不断增加。

根据上述证券公司资产管理人的意见，在资金池方面，指引规定金融机构应独立管理、建立和核算每项资产管理产品的资金，不得开展或参与具有滚动发行、集中运作和单独定价特征的资金池业务。

在刚性支付方面，指导明确，打破了刚性支付。金融机构应当对资产管理产品实施净值管理。

在渠道业务方面，指导意见指出，金融机构不应通过提供渠道服务来规避监管要求，如对其他金融机构资产管理产品的投资范围和杠杆约束。同时，指南还明确禁止多层嵌套。此外，指引还对分级基金的杠杆率和门槛提出了要求。

北京一家大型券商的资产管理部门负责人表示，可以预计，该指引实施后将会有一个短暂的阵痛和调整期，但降低杠杆率将会降低资产管理业务的整体风险水平，抑制多层套期保值将会减少金融体系中风险的传递。

关于下一步的政策方向，中国社会科学院国家金融与发展实验室金融中心主任曾刚表示，该指导意见的中长期影响将取决于各监管部门的具体实施细则，预计在该指导意见的框架内，这些细则将更加严格和详细。

有利于长期发展

东方金城首席分析师徐成元表示，目前金融市场监管套利链主要是渠道业务，银行通过外包投资于非标准监管限制领域。上半年，监管政策引导券商和基金公司积极缩减渠道业务规模。指导意见重申了关于消除渠道和监管基金池的规定，这将对信托基金池业务产生影响。

上述大型经纪公司资产管理部负责人表示，该指引的出台将迫使经纪公司加快向主动管理业务的过渡，为行业的长远发展奠定坚实基础。

从券商绩效的角度来看，天丰证券分析师陆认为，目前券商资产管理规模的70%以上是渠道和资金池业务，但由于这些业务的比例较低，对券商的整体绩效影响不大。

天丰证券分析师徐彪认为，筑巢引凤对市场影响不大。此外，该指南还设定了一个较长的过渡期。如果将去年下半年以来的金融去杠杆化等因素考虑在内，引入指引所带来的市场波动可能不会像想象的那么大。

欢迎来到全面监督的时代

今年以来，做好防范和化解金融风险工作，切实维护金融安全稳定，已成为金融工作的重中之重。各部门大力加强金融监管，系统梳理监管漏洞，消除潜在风险。

“中国金融市场将进入宏观审慎和微观审慎相结合、行为监管和功能监管相结合的全方位监管时代。”中信证券(stock 06066)宏观与债券研究团队首席分析师黄温韬表示，虽然经验表明，金融监管通常滞后于金融创新，而分业监管容易引起空·怀特和空的监管，但在金融稳定发展委员会的统一协调下，中国金融业即将进入规范化发展的黄金时代。