乐视网估值再遭腰斩 股价看低至约3.9元/股

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记者赵明超○编辑杨刚

深陷泥潭的乐视(300104)在半个月前被基金公司减半，昨日迎来新一轮下调，估值再次减半。许多基金公司已将乐视的估值调整至每股3.9元左右，仅为其停牌价格的四分之一。在业内人士看来，该基金大幅降低了乐视的估值。一方面，它根据市场变化调整了乐视的估值，另一方面，这是为了避免赎回基金，更多的基金公司将效仿。

该基金第三次下调了乐视的估值

中国邮政基金降低乐视估值的公告揭示了11月14日其三只基金净值暴跌5%的原因。根据中国邮政基金的公告，乐视的估值将从2017年11月14日起调整至每股3.92元。嘉实基金宣布，自11月14日起，乐视已进行了重估，根据10月27日的重估价格7.82元/股，即3.91元/股，价格下调50%。

从基金对乐视估值的调整来看，这是乐视第三次下调估值。今年7月7日，中国邮政基金首次将乐视的估值从每股30.68元下调至每股22.37元，相当于复牌后的三次跌停板。随后，其余基金公司跟随下调，诺安、华安等基金公司在复牌后根据四个跌停板的估值调整至20.13元/股。

10月底，乐视第三季度报告披露后，基金公司开始新一轮估值下调。多数基金公司将乐视的估值调整至每股7.82元左右，华安基金将其调整至每股7.34元。8月25日，LeTV.com实施了每10股转10股0.28元的股权分配方案。

根据乐视和公募基金的定期报告，目前有157只公募基金持有乐视，占流通股的5.1%，其中32只基金持有乐视的大量头寸。预计更多基金公司将跟随乐视估值下调。

应对大量赎回的无奈之举

该基金经常下调乐视的估值。根本原因是乐视的不良状况持续超出预期。今年前三季度，乐视营业收入同比下降63.67%，其中第三季度同比下降91.76%；前三季度净利润下降435.02%，其中第三季度下降586.49%，呈现加速下降趋势。

在业内人士看来，该基金公司大幅降低了乐视的估值，或者说它无力应对该基金的大规模赎回。根据该基金的第三季度报告，持有更多乐视的中国邮政的新兴战略、中国邮政的核心竞争力和财通的多战略升级都遭遇了大量净赎回，今年第三季度它们的份额下降了20%以上。

乐视过去是创业板的龙头企业，曾经风光无限，但现在市场不敢回避。这对成长型股票有负面影响，这使得前冠军基金经理远离祭坛，使成长型股票的投资更加理性。

其他持有的股票被出售或带来投资机会

上海一位私募股权基金经理表示，在投资机会方面，乐视还将“创造”一些值得关注的市场机会。在它看来，当一只持有大量乐视股票的基金遭遇大量赎回时，它必须出售现有头寸以应对赎回。过度抛售导致的股价下跌有望带来投资机会。

以中国邮政的战略性新兴基金为例，其股权集中度一直很高。截至第三季度末，其十大尴尬股市值占基金净值的75.96%以上，其中LeTV.com市值占基金净值的9.48%。在十大尴尬股中，仍有两家公司处于停牌状态，其中乐康药业因负面传言已停牌，轩亚国际(300612)是今年2月上市的新股。在大量赎回的情况下，有必要出售剩余头寸以应对赎回。由于基金规模较大，流通股中持有的尴尬股比例较高，对其出售时的股价有很大影响。

从中国邮政战略性新兴基金尴尬的情况来看，除了上述三家公司外，还有扶轮信息(300324，诊断)、昆仑万伟(300418，诊断)、东方网通(300367，诊断)、华宇软件(300271，诊断)、中国在线(300364，诊断)根据第三季度的持股变动情况，全部售罄。这些公司最近几个月的股价表现大多不佳。

从基金的第三季度报告来看，截至第三季度末，中国邮政基金共持有5006万股极地信息基金，占已发行股份的8.41%；持有昆仑万伟3017万股，占已发行股份的6.79%；持有东方网电4262万股，占已发行股份的10.76%。

在上述私人基金经理看来，在一定程度上，当其他人被迫出售时，可能会形成连锁蝴蝶效应，但也可能是赚大钱的时候，但有必要彻底研究公司的价值，然后再进行布局。