资本市场正成为国企改革主战场

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我们的记者赵阳

国有企业改革的步伐正在加快。

最近，中粮集团、CSIC等许多中央企业都提出了加大资产证券化的措施，以推动企业混合改革和重组的改革。同时，许多地方政府在地方国有企业改革文件中把资产证券化作为国有企业改革的一项重要任务，并明确提出要推进企业上市。

业内人士表示，明年将是加快国有企业改革的一年，尤其是中央企业和地方国有企业携手并进，这表明越来越多的国有企业将进行混合所有制改革。在这场艰难的改革之战中，提高资产证券化比率、促进企业上市等措施，都意味着资本市场正在成为国有企业改革的主战场。

国有企业改革借用资本市场

今年以来，为推进供给侧结构改革，从中央到地方，特别是在煤炭、钢铁等产能过剩地区，国有企业改革、并购和重组步伐明显加快。在这场改革浪潮中，资本市场正在成为主战场。

从中国联通的混合改革到中国神华与国电的整合，从招商局高速发行a股到华北高速合并，再到数十家国有企业上市公司停牌，越来越多的国有企业改革正在资本市场展开。

统计数据显示，沪深股市1004家国有企业中，约有50家仍处于停牌状态。其中，有30多家地方国有企业处于暂停状态，暂停的主要原因是“重大资产重组”、“拟进行的重大资产重组”和“重大事件”。

事实上，近年来，资本市场在推动国有企业融资、股份制改革、公司治理、资产重组等方面发挥了不可替代的作用。许多国有企业通过资本市场的重组和并购实现了涅槃。

本报专家委员会委员、天丰证券首席经济学家刘煜辉表示，资本市场的灵魂是整合、兼并和重组。对资本市场而言，中国经济结构的转型与重构映射到产业整合、兼并与重组，将资本市场的储蓄动员能力从已进入暮年的行业和企业转移出去，要么提高产业集中度、振兴经济，要么转移到消费升级和新兴产业，要么跨境吸收海外优秀基因进入中国。

在这一轮深化国有企业改革中，各方都对充分利用各种资本市场，大力推进国有资产资本化和证券化寄予厚望。

例如，北京最近发布的《关于深化市属国有文化企业改革的意见》提出，要充分利用多层次资本市场，加快国有文化企业上市融资，不断提高国有文化资产证券化水平。大力推进国有文化企业进入主板、中小企业板、创业板、“新三板”、区域股权市场和机构间私募产品报价和融资服务体系，支持上市企业通过公开发行和私募进行再融资，力争到2020年每个市级大型国有文化企业集团至少有一家上市或上市企业。

混合改革是国有企业改革的突破

8月中旬，上市公司中国联通宣布了一项重大的混合改革方案，引起了各方的高度关注。相关公告显示，中国联通a股是此次混合改革的平台，百度、腾讯、阿里巴巴、JD.com、中国人寿等十余家知名公司已被引入。

事实上，混合所有制改革一直被认为是国有企业改革的一个突破。去年底召开的中央经济工作会议明确指出，混合所有制改革是国有企业改革的重大突破，特别是在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信和军工等领域。

国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁表示，中国资本市场需要一批具有全球竞争力的世界级企业，混业改革是提高上市公司质量的重要途径。张文魁表示，中国的上市公司，特别是具有基础或物质条件的央企等龙头企业，应把中国联通作为今后深化混业改革的标杆。只要我们沿着这个方向走下去，经过长期的努力，中国的许多上市公司都可以成为具有全球竞争力的世界级企业。

不久前，国家发展和改革委员会表示，在选择两批19家企业进行混合改革试点的基础上，目前第三批试点企业已经选定，正在按程序报批。其中，既有中央企业，也有一些地方国有企业作为试点。

对此，有研究人员表示，从前两批19家混合改革试点企业的行业领域来看，它主要涉及配电、电力设备、高速铁路、铁路设备、航空空物流、民航信息服务、基础电信、国防军工、重要商品、金融等重点领域，特别是军工行业，目前共有7家企业，油气行业改革方案已经正式实施， 因此，有望在第三批混合改革试点项目中推广石油和天然气两大领域。

中央企业和国有企业携手并进

从国有企业改革过程来看，中央企业的整合和重组一直是改革的先导。十八大以来，国务院国有资产监督管理委员会(SASAC)完成了南车、宝钢、武钢、中远、中海、国电、神华等18个集团34家企业的重组，中央企业由117家调整为98家。

值得注意的是，在中央企业混合改革试点数量不断增加、水平不断提高的同时，国家发展和改革委员会有关负责人表示，在今后第三批混合改革试点中，除继续选择部分中央企业纳入试点范围外， 还将根据本地申请，选择部分本地国有企业纳入试点，充分发挥本地积极性，形成多层次试点的良好局面。

从实践来看，近年来地方政府相继出台了相关改革措施。例如，山东省出台了《关于加快国有企业改革的十项意见》，提出建立支持资产证券化的工作机制，积极推进国有企业改制上市、整体上市和主营业务上市。到2020年底，省级国有企业资产证券化率将提高到60%以上。深圳市近期制定了全市国有资产全系统混合所有制改革工作方案，提出要全面推进市属国有企业混合所有制改革。"没有更多的试点项目，没有水平的限制，但所有的变化都应该进行和混合."。

业内人士普遍认为，2018年将是国有企业加快改革的一年。瑞银(UBS)亚洲经济研究主管王涛认为，第19次全国代表大会削弱了具体的经济增长目标，但把重点放在了风险控制、结构调整、创新、生态和环境保护上，这反映出政府对经济增长略微放缓的容忍度将会提高。预计明年国有企业改革将加快步伐，包括加快产能和行业整合，加大混合所有制发展力度，增加混合改革试点。