央行200亿逆回购对冲到期量

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央行昨日推出了200亿元人民币的7天反向回购操作，完全对冲了当天的到期规模。从央行10月中旬的运行情况来看，近期维持稳定的意图显而易见。上周五，中国央行将中期贷款期限延长了4980亿元人民币，资金逐步得到了缓解。上周五，货币市场利率进一步下降，上海银行同业拆放利率(601229)降至2.6050%。

海通证券(600837)(港股06837)的债券研究团队认为，今年的货币政策走势令人困惑，因为央行不再采取利率和存款准备金率调整等政策。定向RRR减记很难演化为全面RRR减记，而全面减记更多的是对贷款投资的引导，属于短板范畴。今年以来，超额准备金率一直处于1%左右的历史低点，总体资金供应有限。

就短期资金而言，10月份仍面临季度纳税的压力。该团队认为，短期融资仍取决于央行的投资。然而，目前超额准备金率仍处于较低水平。在国内房地产泡沫严重的背景下，去杠杆化是首要任务，美国的利率上升正在萎缩，货币政策没有大量释放空的水分，r007中心在3.3%左右的判断在短期内将保持不变。