市场流动性趋紧 央行顺势大额投放

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业内人士指出，随着纳税期限、mlf到期日、同业存单到期日、机构准备的跨季度资金等因素的叠加，短期流动性趋紧，央行大规模净投资的公开市场操作将有助于稳定市场预期和稳定资金波动。预计长假前流动性将基本稳定，预期资金几乎处于危险之中。

9月18日，央行宣布，为了规避纳税期限、政府债券发行支付和中期贷款到期等因素的影响。，保持银行体系流动性的基本稳定，通过利率竞价的方式进行了3000亿元的反向回购操作，其中7天期2800亿元，28天期200亿元，成功利率分别为2.45%和2.70%，与前期持平。当日，没有反向回购到期。上周六，1，135亿元的mlf到期，当日净投资1，865亿元。

业内人士指出，随着纳税期限、mlf到期日、同业存单到期日、机构准备的跨季度资金等因素的叠加，短期流动性趋紧，央行大规模净投资的公开市场操作将有助于稳定市场预期和稳定资金波动。预计长假前流动性将基本稳定，预期资金几乎处于危险之中。

月中，市场资金需求压力加大。上周四，央行开始在公开市场操作中实施大规模净投资，“填谷”正式启动。从当日反向回购的操作周期来看，7天期为2800亿元，28天期为200亿元，表明央行目前有明显的保护短期流动性的意图，实施7天反向回购将有助于稳定资金的短期波动。

尽管央行投入了大量净资本，但市场流动性仍然紧张。当天，大多数银行间质押式回购利率上升，对跨月和跨季节品种的需求强劲。其中，一日型品种上涨11.13个基点，至2.8500%，七日型品种上涨1.44个基点，至2.9223%；上海银行同业拆放利率(601229)，短期品种价格上涨，隔夜品种上涨6.02个基点至2.7560%，7天品种上涨1.2个基点至2.8440%。此外，交易所回购市场的资本价格大多是红色的。

同一天，特别债券投标给二级市场带来压力，债券市场大幅下跌，国债期货大幅收盘。5年期国债期货主合约tf1712下跌0.20%，至97.495。10年期国债期货的主要合约T1712下跌0.29%，至95.08点。此外，银行间即期债券收益率大幅上升，剩余期限近10年的CDB活跃债券170210收益率上升1.96个基点，至4.3275%；剩余期限近10年的170010国债收益率上升2.12个基点，至3.6300%。

根据中银国际的研究报告，从央行的资产负债表来看，8月份政府存款大幅下降5，323亿元，7月份国债库存余额意外增加和8月份(港股00001)大幅下跌应该是地方债务置换和发行的时间差。本月，该账户的大幅减少是月末流动性恢复和改善的最重要因素。综合考虑，9月初超额准备金率应比上年同期上升1.2%-1.4%。预计月中纳税和存单高峰期的影响将随着下半年的逐步进入而逐渐消退，而季末的财政投入可能会促进资金的进一步完善。

招商银行资产管理部(600036，诊断)(港股03968)高级分析师刘东亮认为，在宏观经济疲软、通胀下行趋势不变的背景下，在第十九次全国代表大会召开的预期下，预计短期内货币政策和监管政策的力度不会超出预期。也就是说，在利率定价的分析框架中，基本面的低迷会拉低利率波动中心，监管不再超出预期，也会带来利率监管