中低风险投资者看过来：手把手教你打新可转债

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每个记者李磊每个编辑江悦

越来越多的高门槛品种正在向个人投资者敞开大门。

9月8日，中国证监会正式发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》(证监会令第135号)。此次修订解决了发行可转换债券和可交换债券过程中的大规模资本冻结问题，将资本认购改为信用认购，将于9月8日生效。根据新的管理办法，线下发行不再按购买金额的固定比例收取保证金，而是直接收取不超过50万元的保证金；在线分销不再是首付。证券交易结算系统也已完成配套调整，新规定将从颁布之日起实施。

看到这一点，国家商报记者不禁想到:从过去的资本购买到信用购买，是否意味着过去大规模的资本冻结问题已经解决，可转换债券和可交换债券可以让更多的投资者参与可转换债券的创造？

那么，什么样的投资类别是可转换债券？它的新特点和收入水平如何？普通投资者应该如何购买可转换债券？我们去记者科普时间吧。

可转换债券:债权+期货的双重属性？

许多投资者可能熟悉债券，但他们可能不接触可转换债券。事实上，顾名思义，可转换债券是可转换公司债券的简称，可转换公司债券是公司发行的债券，可以在一定时间内以一定比例或价格转换成公司股份。

从这个角度看，可转换债券具有债权和期权的双重属性。对于发行人来说，可转换债券的利率较低，如果转换后没有债务偿还压力；对投资者来说，投资可转换债券可以保证投资本金的相对安全性，并有机会获得更高的回报。

正如一位北京券商资产经理告诉《国家商报》记者的那样，可转换债券以攻防兼备著称，底部有担保，大多数都有转售条款，但没有上限。它们是一种比普通债券风险更低、流动性更强的产品。“但是记住要在成本线以下购买，否则你也可能会赔钱。”

由于可转换债券的基本属性是债券，其交易规则也相当特殊。记者给在座的每个人做了一个总结:

可转换债券面值:面值100元的债券

交易门槛:以10 1000元为交易单位，即最低交易单位为10元

流动性:支持t+0，可在购买当天出售

涨跌限制:像债券一样，当天没有涨跌限制

交易费:收取交易佣金，不收取印花税

收入方式:1 .利息收入。2.买卖差异；3.转移套利。

根据新规定:影响几何？

在文章的开头，我们回顾了新管理办法中关于可转换债券的一些新规定。那么，对于可转换债券市场和投资者来说，这些监管会产生什么样的深远影响呢？

众所周知，在过去，机构投资者是包括可转换债券在内的债券市场的绝对主力，所以让我们先来谈谈对机构投资者的影响:

1.供应将会很紧张

兴业证券(601377)在其研究报告中评论称，年初，市场一直关注可转债的扩张，信用购买扫清了可转债发行的最后一道障碍。然而，由于体制改革等原因，新债券迟迟未发行。随着新规的实施，预计可转换债券将在9月份迎来大规模发行。

2.购买者的数量增加了，名义上的中奖率也降低了

一位华南公开募款人告诉《国家商报》，新法规降低了投资门槛，这相当于放开了创新。“如果每个人都可以购买，中奖率肯定会很低。”。

3.获得新的绝对收益或下降

在谈到对机构投资者的影响后，让我们来看看今天的重点，即对个人投资者的影响。事实上，一些行业变化当然是常见的，例如，中奖率变低，收入也可能下降。然而，个人投资者仍有一些特殊性。在这里，记者引用了雪球用户“渤海”的一条评论:

(1)可转换债券的发行方式与新股相同。

(2)散户投资者收入低。即使胜率是1/1000，开盘价是110元，它也能赚到100元，这与每股接近2万元的新股平均收入相差甚远。

(3)如果散户投资者三次未能全额支付，将被列入黑名单，这意味着新股认购将受到影响。

(4)最大的受益群体是社会保障基金、养老基金和公共基金，其次是保险基金和企业年金，因为它们是线下申请的。

(5)散户投资者未来获得可转换债券的主要方式是在二级市场配售或购买，因此他们应该关注有权利的股票。

上述证券公司的资产管理人员也表示，虽然中标率低，收入不高，但对个人投资者来说仍然是一件好事。“毕竟收入是稳定的，而蚊子腿也是肉”。不过，他也表示，新规仍有两点不明确:一是如何计算申购额度和“信用”申购比例，这需要进一步明确；其次，购买可转换债券存在风险，这种风险可能会爆发。

新的个人投资者:如何玩？

话虽如此，如何购买可转换债券？记者还为每个人总结了几种常规途径:

1.直接购买

正如我之前所说，可转换债券和股票是一样的。事实上，可转换债券可以在人人通用的交易软件上购买。

公司将在发行可转换债券之前发布公告，所以每个人都要做的是像玩新股一样输入认购代码。至于它是否可以买到，它属于运气的范畴。

在此，我向大家提供一个专业团队的研究成果，帮助大家获得最大的利润:海通证券蒋超团队(600837)表示，通过分析可转债发行过程中的正股走势，把握交易的最佳时机，可以得到可转债发行中的超额正股。“在会议当天买入股票，然后在有记录的日期卖出，其表现超过行业指数的可能性最高(61%)，超额收益率的中位数最高(1.9%)；在购买日买入，然后在上市日卖出，其表现优于行业指数的概率最低(39%)，超额收益率中值为负(-0.7%。”

2.可转换债券资产管理产品

一位拥有第三方平台的财务经理告诉记者，他最近一直在向客户推荐可转换债券。“新的热点产品私募后，我们正在大力推动”。上述证券经纪公司还表示，最近几个月，该公司新发行的可转换债券卖得很好，许多客户已经从过去的投资转向了固定产品。

据统计，今年以来，共有112家上市公司宣布了可转债计划，计划发行规模超过3000亿元。2016年，只有三家上市公司推出可转换债券计划，其中两家停止实施。相比之下，可以说可转换债券的受欢迎程度和相关产品的吸引力正直线上升。

3.可转换债券基金

除了直接购买可转换债券和相关资产管理产品，投资可转换债券基金也是一个不错的选择。根据wind数据，目前市场上有59只可转换债券基金，其中两只表现最好的基金今年的收益率都超过了12%，在债券基金中表现相当不错。

这些基金记者不再一一列举。你可以根据自己的投资风格和风险偏好进行选择。

最后，记者应给出另一个风险警告，并在选择可转换债券时仔细阅读公告。上述大型公共基金人士提出了几点建议:

1.看转换价格就是股票可以转换的价格。“一般来说，转换价格低于正的股票市场价格，转换是有利的”；

2.从强制赎回条款看，可触发强制赎回条款的可转换债券一般在130元以上；

3.看看股票价格转换的条件是被动的还是主动的。一般来说，积极降低股票价格有利于可转换债券；

4.看看转售保护条款，找出公司担保条款的红线在哪里，抓住套利机会。

编辑朱昱