国家中小企业发展基金完成首个项目退出

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近日，长垣集团(600525)宣布，公司董事会同意以现金15.92亿元收购项容德昌等19家非国有股东持有的湖南中力新材料有限公司(以下简称“中力新材料”)66.347066%的股权，并同意通过参与进入交易的方式，收购4家国有股东持有的中力新材料。59900.04444494006锂新材料已成为公司的控股子公司，公司持有其76.347066%的股份。

据公开信息，中力新材料是一家从事锂离子电池隔膜和渗透膜的生产和销售，以及锂离子电池隔膜生产线设备和附属设施的销售的公司。《证券时报》风险投资交易所记者查看了其背后的股东，发现许多风险投资机构持有该公司的股份，包括中小企业发展基金(深圳有限合伙)，管理合伙人为深圳市郭忠风险投资管理有限公司(以下简称“郭忠风险投资”)。此次并购完成后，中小企业发展基金(深圳有限合伙)将出售其在中国锂新材料的股份，并完成基金项目的退出。

据记者了解，国家中小企业发展基金由中国财政部资助，设立了四个直接投资实体基金，重点投资处于种子阶段和起步阶段的成长型中小企业，目前全部投入运营。从四只基金的运作情况来看，只有一例退出中小企业发展基金(深圳有限合伙)，也就是说，国家中小企业发展基金迎来了第一个退出项目，取得阶段性成果。

中小企业发展基金

被写入法律

长期以来，国家通过财政补贴、银行贷款等传统方式支持中小企业发展。在实践中，投钱补贴是低效的，甚至会导致作弊现象；银行对企业的各种条件要求很高，中小企业很难得到银行的帮助。据统计，我国中小企业发展所需资金的65%来自自有资金，只有25%来自银行贷款。三分之二的中小企业普遍感到资金短缺。

自“双创”以来，国内股权投资市场蓬勃发展，涌现出一大批创业型企业。为配合“双创新”热潮，2015年9月，国务院常务会议决定设立全国中小企业发展基金，中央政府将通过综合基金投资150亿元设立全国中小企业发展基金，总规模600亿元。

2015年底，深圳创业投资及其核心管理团队中标全国中小企业发展基金第一笔实体基金，并成立深圳郭忠创业投资管理有限公司管理规模60亿元的基金。2016年4月至7月，江苏省高新技术投资集团核心企业益达资本、青空银杏创业投资管理(北京)有限公司、深圳市创东方投资有限公司、中国产学研投融资联盟、深圳金城丁盛投资有限公司等合资企业“深圳市中和瑞敏产学研投资管理有限公司”也中标，并分别成立了中小企业发展基金(江苏有限合伙)和中小企业发展基金(江苏南通有限合伙)

这是国家第一次以中央政府直接投资的形式成为该基金的有限合伙人，以激励地方政府和社会资本参与支持中小企业。业内普遍认为，通过市场化手段支持中小企业发展，改变过去粗放的支持方式，可以提高支持中小企业的效率，是国家对中小企业发展的一种机制创新。

2017年8月，全国人大常委会通过了《中小企业促进法》修正案，国家中小企业发展基金正式纳入法律文件，明确提出“县级以上地方人民政府可以设立中小企业发展基金”，“县级以上地方人民政府应当根据实际情况在预算中安排中小企业发展资金”。

4个实体基金

全部已投入运行

据记者了解，国家中小企业发展基金设立的四个直接投资实体基金已全部投入运行。这四项基金主要集中在种子期、初创期和成长期的中小企业投资。他们投资的项目基本上覆盖全国所有地区，还考虑到欠发达地区中小企业的投资。

2016年7月，中国创业投资基金管理的第一只全国中小企业发展基金实体基金正式投入运营。该基金由财政部直接投资15亿元，深圳市政府、金融机构、大型民营企业等社会资本投资45亿元。据中国国家风险投资局介绍，截至今年8月，该基金已投资49个项目，投资额约13亿元，涵盖信息技术、高端设备制造、新能源和新材料、生物医药、文化娱乐、消费升级、互联网等国家战略性新兴产业。2017年9月，长垣集团正式完成了对湖南中力新材料的收购，基金完成了第一个项目的退出。仅在一年内，该基金就获得了这个项目三倍以上的回报。“这样，不仅直接促进了中小企业的发展，而且实现了金融资金的增值，刺激了民间资金参与中小企业的发展。”中国风险投资的相关负责人表示。

2016年9月，国家中小企业发展基金(江苏有限合伙)正式运作，达到45亿元，其中国家中小企业发展基金出资11亿元。基金经理依达资本表示，截至今年8月31日，已投资24个项目，累计投资额8.89亿元；涉及的项目包括信息技术、智能制造、生物技术、节能环保、新材料、网络教育、文化创意和消费服务等高科技的中小型高增长企业。未来，基金投资领域将不再局限于市场热点，积极寻求战略性新兴产业进行投资。

另外两个是中小企业发展基金(江苏南通有限合伙)和中小企业发展基金(深圳南山有限合伙)。中小企业发展基金(江苏南通有限合伙)成立于2016年12月，由清华控股和南通国投公司共同出资。该基金为有限合伙，期限为10年，总规模为45亿元。基金经理青空银杏是清华控股旗下的一家风险投资管理机构。

市场运作是最大的亮点

与原来对中小企业的财政补贴相比，中小企业发展基金的优势非常明显。“财政补贴有一个很大的问题，就是接受补贴的企业认为这种补贴不需要偿还，或者说这种补贴的期限很长，所以他们不太在意。此外，它的运作根本不是以市场为导向的模式。世界上已经有非常成熟的投资基金形式，所以目前这种实物基金应该符合市场规则。”匡杰，著名的危机管理、企业管理和投融资咨询专家。

如何区分中小企业发展基金与普通风险资本/私募股权投资(vc/pe)，如何确保资金流向政策所针对的新兴成长型企业？匡杰表示，一般来说，vc/pe要求较高的回报率，vc可能要求10倍或100倍的回报率，而pe要求几倍的回报率，但国家中小企业发展基金要求的回报率相对较低。至于资本流动，匡杰认为，许多企业可能仍处于研发或前期的中间阶段。现阶段，一般vc/pe可能认为风险太高，所以不敢进入。但是，政府的发展基金能够更好地适应现阶段高新技术企业的发展。

毫无疑问，市场对设立国家中小企业发展基金寄予厚望，市场化运作是发展基金的一大亮点。浙江发展规划研究院经济研究所副所长潘宜刚认为，设立国家中小企业发展基金有一定的现实考虑。过去，政府主要以补贴的形式支持企业的发展。现在，通过政府的主导投资和多方投资，它扩大了空有效投资的空间。中国国际经济交流中心经济研究部主任徐洪才表示，国家中小企业发展基金强调市场化运作，这意味着该基金不是“企业举报、政府给钱”的“免费午餐”，而是追求投资回报。复旦大学金融研究中心主任孙认为，政府的种子资金必须与天使投资、风险投资、私募股权基金等专业团队相结合，才能充分调动社会资金支持中国企业创新，解决中国企业缺乏核心竞争力的薄弱环节。