“信托系”公募基金比例持续缩水 近两年23张新公募牌照不见“信托系”身影

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在严格监管的情况下，信托公司投资基金公司的权力大幅下降

去年，9只基金向信托公司贡献了超过1亿元的投资收益

尽管公共基金行业发展迅速，但一度作为公共基金最重要类型之一的“信托型”公共基金的比重正在被稀释。自2015年7月以来，中国证监会在过去两年共批准了23个公开基金牌照，其中没有一个是“信托部门”。在排队等候了两年半之后，嘉盛基金悄然退出了中国证监会公开基金许可申请团队，结束了最后一家信托公司寻求公开基金许可的历程。

事实上，由信托公司发起的公共基金的设立已经停滞了很长时间。2015年6月，国源信托参股31%的金鑫基金成功获批。此后，没有一家“信托部”基金公司取得成功。自2015年7月以来，中国证监会已批准了23个公开基金牌照，其中没有一家信托公司持有或参与股票。

信托投资基金的力量已经下降

长期以来，基金公司在信托公司的财务股权分配中发挥着重要作用。在最早的基金公司中，信托公司的股东参与是不可或缺的，如国泰基金、嘉实基金、E基金、Boss基金、华安基金、南方基金和华夏基金。根据中国证监会8月16日公布的公募基金管理机构名单，目前共有112家基金公司。据《证券日报》记者统计，股东构成中有32家信托公司，其中25家因信托公司持股比例最高而被列为“信托部门”。其中，厦门信托、山东信托和上海信托分别持有两家基金公司的股权。在这32家基金公司中，22家在2010年前获得批准，占三分之二以上。

2012年后，信托公司参与设立公共基金的活动掀起了一个小高潮。据业内人士称，自2012年以来，基金子公司已获准发行“类似信托”的资产管理计划。当时，基金子公司发行的产品不需要净资本，这对促进信托公司参与基金公司的设立起到了重要作用。

此外，2014年6月，中国证监会发布了《创新11条》，鼓励所有符合条件的市场主体申请公募基金管理牌照，支持民间资本和专业人士设立基金管理公司。2014年，北京信托发起的北新瑞丰基金和AVIC信托发起的嘉禾基金均获批准。安信信托(600816)、渤海信托、国源信托和西藏信托四家信托公司选择在2014年11月至2015年2月期间向中国证监会申请参股或控股基金公司。然而，目前只有国源信托获得了成功。

事实上，发起设立公共基金对信托公司的吸引力已经逐渐减弱。目前，中国证监会仍有43家基金公司在等待批准设立。根据市场公开信息的不完全统计，《证券日报》记者没有发现任何信托股东参与其中。去年底，被称为“历史上最严格”的新基金子公司监管规定出台，对基金子公司的内部治理和风险控制指标提出了要求。在监管更加严格的情况下，信托公司参股基金公司的动机明显下降。

卓越的股权投资价值

对于信托公司来说，虽然设立公共基金的道路不再平坦，但作为股权投资的重要方向之一，投资基金公司仍然是一个不错的选择。

根据信托公司2016年年报数据，去年有28家信托公司将其在基金公司的股权列为“五大自营长期股权投资”，在上市的29家基金公司中，有24家获得了公募基金牌照。其中，参与公募基金公司持股比例超过50%:中铁信托持有宝应基金75%的股权；平安信托持有平安大华基金60.70%的股权；SDIC泰康信托持有SDIC瑞银基金51.00%的股权；华宝信托持有华宝产业基金51.00%的股权；华润信托持有华润远大基金51.00%的股权；厦门信托持有元信永丰基金51.00%的股权；山西信托持有汇丰金鑫基金51.00%的股权；上海信托持有上投摩根基金51.00%的股权。

此外，从去年年报披露的投资收益来看，中诚信托投资嘉实基金的收益为3.42亿元，居行业首位；蔡玥信托投资E基金收入排名第二，为3.37亿元；天津信托投资田弘基金以2.58亿元的收入排名第三。此外，中铁信托投资的宝应基金、华宝信托投资的华宝实业基金、上海信托投资的上投摩根基金、外贸信托投资的诺安基金、山东信托投资的郭芙基金、厦门信托投资的南方基金都给信托公司带来了1亿多元的投资收益。

就投资收益而言，在信托公司投资的各类金融机构中，基金公司可被视为“最高性价比”。据贝里信托研究站发布的《信托研究与年报分析(2017)》显示，在信托公司参股的29家基金公司中，有9家投资收益超过1亿元。与信托公司投资的其他金融机构相比，2016年信托公司参与的银行有22家，其中4家投资收益超过1亿元；参与证券公司13家，投资收益超过1亿元的有4家；参与7家保险公司，最高投资收益只有112.35万元。

然而，一些“表现不佳”的基金也可能被信托公司抛弃。例如，今年7月，山东信托在山东产权交易中心上市，转让其持有的泰新基金的股权。根据转让公告，山东信托持有的泰新基金45%的估值为2.34亿元，上市价格为4.7亿元，上市时间为7月19日至8月15日。此前，山东信托持有泰信基金14年。据行业分析师称，山东信托“抛售”泰新基金可能与其近年来令人担忧的表现有关。截至2016年底，泰新基金的资产管理规模为62.19亿元，在113家基金公司中排名第85位，大部分活跃管理产品的回报率都很低。在投资收益方面，2012年，山东信托从泰信基金获得的投资收益只有90万元，而泰信基金在2013年至2014年两年没有分红。2015年，山东信托获得了450万元的股息，而2016年仅支付了78.67万元的股息。

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