长江证券：财政困局即将来袭 特朗普能否闯关成功？

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10月前，特朗普需要解决政府债务上限和新财年预算，并在第三季度后讨论减税

在10月份之前，特朗普需要解决政府债务上限和新财年的预算问题。今年3月债务上限到期后，由于国会的不作为，美国政府被迫动用留存资金维持运营。由于留存资金可能在9月左右用完，特朗普需要敦促国会提高债务上限。与此同时，为了让政府有权在10月1日开始的新财年使用资金，特朗普需要与国会合作，通过新财年的预算。

第三季度之后，特朗普和共和党可能会开始推进新的减税政策。考虑到共和党议员对减税政策的偏好，特朗普和共和党都表示，在新医保法案的实施受阻后，他们将全面实施新的减税政策。自美国国会8月休会以来，有必要在9月份重点讨论新财年的债务上限和预算，特朗普和共和党可能会在第三季度后开始推进新的减税政策。

共和党内部的团结可以提高债务上限，预算可能被民主党阻止，减税可能需要折扣

共和党可以直接提高债务上限，但需要警惕党内斗争；预算更加激进，或者受到民主党的阻挠。凭借在国会的席位优势，共和党可以直接提高债务上限。然而，如果一些共和党议员要求将债务上限与预算捆绑在一起，提高债务上限将更加困难。与此同时，由于特朗普的预算更激进(大幅削减社会保障支出)，民主党可能会强烈反对。

为了控制财政赤字，特朗普的减税政策可能需要打折扣。虽然减税政策在参议院适用br规则(50票通过)，但使用这种方法的前提是不能产生大规模赤字。特朗普最初的减税提议是极端的，这可能导致美国未来五年的财政赤字大幅上升。由于新医疗保险法案实施受阻后政府财政相对有限，原有的减税政策可能需要折价实施。

如果美国国会未能及时提高债务上限或通过预算，美国政府可能面临一场封闭的危机

如果美国国会未能及时提高债务上限并通过预算，政府可能被迫关门。为了让政府“有钱用”和“有权花钱”，特朗普需要敦促国会提高债务上限，并尽快通过新财年的预算。如果国会不能及时完成上述工作，政府可能会因缺乏资金而被迫关闭。自1976年以来，美国政府已经关闭了18次，因为总统和国会未能就支出达成一致。

在前几次美国政府关闭期间，市场风险厌恶倾向于升温，风险资产可能倾向于减弱；由于美国政府的关闭带来了更多的“一次性”影响，其对市场的影响可能相对有限。1976年至2013年的数据显示，在美国政府关门期间，避险情绪趋于升温，黄金和大宗商品价格趋于上涨，而美国股市和美元则趋于下跌。在美国政府关闭后的短时间内，随着总统和国会不断试图通过谈判重启政府运作，市场情绪将逐渐恢复，避险情绪将开始降温，黄金和大宗商品将趋于下跌，而美国股市和美元将趋于反弹。与其他资产的表现不同，10年期美国国债的收益率在美国政府关门前后没有表现出明显的变化。

风险警告:

美国国会未能及时提高债务上限或通过政府预算，美国政府被迫关门。

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