都是科技惹的祸？英国最大次贷机构上演大崩盘

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周二，英国最大的次级抵押贷款供应商卓越金融遭遇“四次罢工”。该公司停止支付中期股息，预计全年利润将转为亏损，辞去执掌该公司十年的首席执行官一职，并接受了英国监管机构对信用卡业务的调查。

该公司股价周二下跌逾74%，为上市以来最大跌幅；该股收盘下跌66.22%，至589.50便士，为1999年上市以来的最低水平。2019年到期的10年期公司债券收益率从周一的1.9%飙升至12.6%，表明二级市场债券价格大幅下跌。

周二的下跌抹去了该公司近20亿英镑的市值，今年以来该公司市值已下跌80%，至少损失了30亿英镑。4月底，股价也触及32英镑(1英镑相当于100便士)的高点，现在已跌至约5.7英镑。

金融危机后，公积金金融是英国金融界的宠儿。当传统金融机构失去消费信贷的“麦城”时，该公司的业务迎头赶上，其股价在十年内上涨了两倍。2015年12月，它加入了富时100指数蓝筹股“套餐”。

尽管金融危机使次级抵押贷款成为“公众批评的目标”和负面词汇，但该公司创始人约书亚·瓦迪洛夫(joshua waddilove)是20世纪80年代著名的慈善家和社会改革家，他认为帮助工人阶级申请贷款可以有效减少贫困。

目前，该公司有240万贷款客户，其中大部分是失业或领取福利。它的主要业务包括信用卡分行vanquis bank、次级汽车贷款moneybarn和在线消费信贷平台satsuma。

符合趋势的自动化好吗？

经过100多年的考验，雇佣自由职业者、挨家挨户出售贷款和偿还债务的商业模式可以说是“没问题”。截至2016年底，贷款回收率高达90%。

然而，为了跟上时代的潮流，前首席执行官彼得·克鲁克(Peter Crook)今年2月宣布，他将进行现代化改革，将4500名现场客户服务人员转变为2500名配备技术的“客户体验经理”。他们有一台ipad，使用分析软件来制定路线和预约面试。

这个决定引起了轩然大波。一位前上门销售人员表示，在过去，家庭贷款模式雇佣的业务代表通常是客户的朋友或亲戚，这可以确保更高的还款率，但高科技操作切断了人与人之间的关系。

果然，今年6月，该公司不得不宣布很难转换业务模式，大多数自营业务代表要求离开，这导致出售新贷款和偿还账户的效率大幅下降。不仅每周借款总额减少了1000万英镑，而且债务回收率也下降到了57%。6月份，该公司预计今年盈利6000万英镑，但8月份它表示将亏损8000万至1.2亿英镑。

此外，it系统开始出现数据整合问题，新的运营模式没有实现足够的本地自动化，导致人力资源分布不均。不过，该公司表示，近20亿英镑的应收账款质量没有恶化，汽车贷款和网上贷款业务保持不变。该公司计划在第三季度转向新的商业模式，以满足第四季度的消费信贷高峰。

英国的消费信贷问题可能会成为下一个泡沫

然而，英国金融行为管理局(fca)对其信用卡业务的调查，已导致大多数经纪商表达了负面前景。监管机构主要关注信用卡还款计划，可能会认为他们鼓励消费者开更多新卡，并以无息方式将旧卡的债务余额转移到新卡上。

由于这一核心业务每年产生7000万英镑的收入，一旦遭遇巨额罚款或个别推广项目被取消，将对财务报告产生不可逆转的负面影响。

Rbc资本市场认为，在公司商誉、关键业务和管理团队遭受多重打击的背景下，预计未来任何时候继续下跌都不会推荐买入，监管机构的态度最早要到明年才会明朗。英国的许多顶级对冲基金，包括aqr、systematica和lansdowne partners，也在8月出售了空。

从表面上看，该公司的倒闭是由其自身的发展战略错误造成的，但一些分析师担心英国整体消费信贷过高的问题。花旗集团在3月份的研究报告中直接指出，“消费信贷是英国的下一个泡沫。”截至今年6月，英国无担保消费信贷自2008年以来首次超过2000亿英镑，同比增长10%。国际评级机构穆迪对此发出警告，并将相关金融产品的前景调整为“负面”。

目前，英格兰银行的基准利率仍处于0.25%的历史低点。英镑贬值等因素导致的通货膨胀率上升，使得实际工资增长停滞不前，客观上刺激了消费信贷的持续增长。英格兰银行和fca都开始担心这种情况会失去控制。