早间机构看市：创业板上扬马蹄疾 三隐忧需关注

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证券时报网络。8月16日，

怀信投资:关于创业板马蹄病的三个隐忧值得关注

自7月18日创业板超卖反弹以来，创业板指数在22个交易日内累计上涨超过8%，平均交易量也较前期大幅扩大。值得注意的是，今年以来，创业板指数的前两个单日涨幅出现集中:今年涨幅最大的是7月27日，创业板指数日涨幅超过4%，涨幅超过3.6%；8月14日，创业板指数再次上涨近3%，达到1800点的整数关口。在短短一个月内，指数水平连续两次上升，无论是频率还是强度，似乎都表明创业板已经进入了从弱到强的复苏之路。

面对创业板的快速崛起，投资者不禁要问，这是一个趋势逆转还是一个短期脉冲。我们认为，我们应该对创业板的整体市场保持谨慎，原因有三:

首先，这是由本轮创业板超卖反弹的性质决定的，作为市场资金回暖的一个临时岗位，它更不稳定，也远不可行。可以说，真正点燃这轮创业板上涨行情的，开始从持有证券一路蔓延；其背景是主板市场周期性股票依次充分上涨，上证指数3300点心理关口下的重量级股开始主动获利回吐，市场情绪谨慎，不愿在高位接力，导致选择低资本价值的中小创业板蓝筹股。购买中小企业的资金仍以市场上原有的资金为基础，市场外新增的资金很少，这决定了其短期交易的性质。因此，本轮反弹过程主要是基于猛烈的攻击，市场急需。一旦主板市场出现新的热点和盈利效应，创业板市场的短期资金将被迅速分流，没有增量资金的创业板指数将快速上涨，这是不可持续的。

其次，从财务去杠杆化的角度来看，创业板估值去泡沫化的过程很难说。根据中国证券登记结算公司的数据，股权质押业务(股权融资)在2016年达到顶峰，质押总额为3276.98亿股，市值为4.51万亿元。大量的创业板股票可以以更高的价格和更高的质押率融资，有很多公司如乐视(300104，诊断股票)，它们经常走在前列。2017年以来，随着金融去杠杆化进程的加快，一方面，创业板公司原有质押股票的价格风险并未消除，另一方面，在融资渠道有限的情况下，质押股票的数量必须增加。自7月份以来，许多券商在大幅降低创业板股票质押率的同时，也提高了质押利率。财务去杠杆化也是消除创业板价值泡沫的过程。然而，罗马不是一天建成的。创业板的估值泡沫已经流行了很多年，它的主题、概念和故事注定要花时间来洗去和洗礼。创业板市场解禁压力大，流动性有限，前期闪电崩盘频繁，市场很难看到普遍上涨。

第三，从注册制度背景来看，创业板的估值优势不明显。今年以来，ipo节奏一直保持在较高水平，IPO堰塞湖问题得到有效解决。可以说，ipo直接融资持续增持将是下半年的一个高概率事件，更多的IPO将间接稀释市场对创业板投资的热情。此外，值得一提的是，新三板创新层在盈利能力和技术创新方面直接标志着创业板(估值水平低于创业板)，向创业板转移的试点已经准备就绪。此外，预计今年下半年将推出看涨期权拍卖的交易机制，这将对创业板市场构成直接分流和替代的威胁。

巨峰早期评论:目前不适宜追逐强劲的周期板块

[朱峰的观点]

周二早盘，在保险和银行的影响下，上证综指强劲反弹；下午，金融股下跌，上证指数涨幅收窄，创业板在尾盘停止下跌并反弹。在磁盘方面，保险、银行、化肥、安全、运输设备、石墨烯、区块链、触摸屏和生物识别技术是最大的受益者；黄金、煤炭、有色金属、水泥和建筑材料、钢铁和酿酒业都有小幅调整。

上午，金融板块大幅拉高指数，下午，金融股涨幅收窄，股指小幅下跌。保险:习水股份(600291，诊断股)上涨7%，天马集团(000627，诊断股)上涨5%，新华保险(601336，诊断股)和中国太平洋保险(601601，诊断股)上涨1%；银行业:招商银行(600036，咨询股)、江阴银行(002807，咨询股)、中国银行(601988，咨询股)、中国建设银行(601939，咨询股)、中国工商银行(601398，咨询股)早盘涨幅最大，约为4%，下午涨幅收窄

下午，方达碳(600516，诊断股)上涨，推动石墨烯概念走高:宝泰龙(601011，诊断股)、碳科技(603133，诊断股)上涨6%，中科电气(300035，诊断股)和中泰化工(002092，诊断股)上涨。今天，强劲的周期行业转向化工行业:方达化工(00818，诊断股)、李强新村、荣达感光(3008)

巨丰投资顾认为，自上证综指调整至3300点以来，价格上涨的主题已经搭起了一个阶段性的头，创业板已经弥补了上涨的趋势，市场整体的上行力量并没有被破坏。周一，中小企业发起报复性反弹，金融股周二早盘反弹，但个股表现不佳；午后，创业板停止下跌并反弹，其力量保持不变。随着中期报告市场的结束，市场将区分增长，并不适宜继续追逐强劲的周期行业。在操作上，建议投资者关注中期报告超出预期的中小股票。

[新闻]

1.并购有力地支持了实体经济的发展

中国证监会15日表示，近年来，中国证监会认真落实党中央、国务院的决策部署，大力推进并购重组市场化改革，扎实推进分散化和管理服务化改革，进一步激发了市场活力，支持了供给侧结构改革和实体经济发展。据全市场统计，2013年上市公司并购交易额为8892亿元，2016年增长至2.39万亿元，年均增长率为41.14%，居世界第二位。并购已经成为资本市场支持实体经济发展的重要方式。

2.创业板是指基本收入规模。双升的一些机构认为创业板已经见底

今年大部分时间，市场呈现分化趋势，1999年创业板指数大幅下跌，相关指数基金被拖累。然而，创业板市场最近强劲反弹，创业板指数基金最近几周平均上涨超过2.5%。与此同时，据《中国证券报》记者统计，今年创业板基金的份额也有所增加，这被市场参与者称为市场逆转的信号。然而，一些机构认为，应注意创业板的内在分化风险，注意个股的业绩匹配，并在左侧做好布局。

3.460家公司的净利润同比增长。周期性行业的中期业绩表现良好

截至8月15日晚《中国证券报》发布的新闻稿，沪深两市共有615家上市公司发布了2017年半年度报告。据统计，2017年上半年，这615家公司股东应占净利润总计1460.8亿元，同比增长20.9%。其中，460家公司上半年净利润同比增长，占75%。表现增长最明显的是周期性行业，如有色金属、钢铁、石化行业和建筑机械。

天心投资:一个区间现在将竞争可操作性的显著提高

早盘开盘继续涨跌互现，上证综指开盘小幅走低，创业板和深证综指开盘小幅走高。然而，开放后，市场分化趋势再次出现。在银行等金融部门的推动下，上证综指震荡走高，形成低开盘价和高开盘价的组合；相反，周一是长阳，早盘开盘走高的创业板股指波动回落，形成开盘走高、收盘走低的格局。总体而言，沪深两市股指走势自始至终喜忧参半，市场热点呈现向权重板块和前期热点转移的趋势。银行、保险、石墨烯、化学品和其他品种都是最大的受益者；纸张、化纤、有色金属、建材、3d打印等品种领跌。

正如我们之前所说，上证综指的第一个支撑位是3200点整，第二个支撑位是3150点整，上证综指的最低点是上周五的3200点整。随后，周一和周二连续两个交易日的强势上涨一举扭转了持续下跌的不利趋势，这表明上证综指在3200点整数关口的支撑是多么有效。周二，创业板股指走弱，我们周一的评论也很清楚地指出，由于周一市场力量过大，周二的震荡调整趋势不可排除，从早盘创业板股指的运行趋势来看，基本实现了！

短期来看，随着上证综指连续两个交易日大幅上涨，现在已经回到了趋势运行区间的轨道上，但还没有脱离下行轨道的束缚。预计在短期内这个职位会有一些竞争。冲击的趋势是不可避免的。位置范围主要集中在3250点和3270点之间。如果多方获胜，市场将在3300点整数关口取得新的突破；如果空广场赢了，市场将再次下跌至3200点整数关口附近，因此这一区间的短期竞争将变得至关重要。从创业板的趋势来看，目前的趋势已经形成，但它是在1800点整数关口的压力下，所以应该适当地做一个小规模的后退动作，帮助突破1800点整数关口。

总体而言，在前期曾多次创出新低的创业板股票指数，尽管在早盘开盘时涨跌互现，但仍保持相对完整；然而，早盘低开高走的主板股指在短期内将面临来自双方的一定压力和竞争，短期内还会有重复。就整体投资而言，短期可操作性增强。在普遍上涨之后，个股出现了分化。选择个股参与盘面热点是好的。热门话题主要集中在熊安、成长型科技股和叠加话题的次新。

同花顺(300033，诊断):上证综指收盘后重返30日线，以提高资源类股的价格

在早盘交易中，两市出现分裂，上证综指开盘走低，收盘走高，盘中触及第10条线，下午小幅下跌，创业板指数开盘走高后向下震荡，下午小幅反弹，并转为红色。上证50指数涨跌互现，尾盘收盘微幅下跌。截至周二收盘，上证综指在阳光下微收，重新站在第30线上，创业板市场转红，两个城市与前一天相比都有所萎缩。

在盘面上，周一大幅上涨的区块链概念股领袖天妃·程心(300386)在一个字板上开盘，后续股票纷纷反弹，这使得该板块不受欢迎。亚华集团(002497，诊断股)急跌，锂电池板块连续性差，熊安新区在高潮后迅速分化。中国长城(000018，诊断股)再次跌停，智能交通领军企业钱芳科技(002373，诊断股)跌停。黄甫钢结构(002743，诊断股)急跌，而中国科学院(33)国家质检总局(603060，诊断股)迅速关闭该板块，但未能带动该板块走强。保险和银行业在早盘反弹，推动上证综指向上波动。子新股嘉泽新能(601619，诊断)逆转了每日涨停，带动子新股。该板块反弹，江芬磁性材料(002600，诊断学)连续两个板块带动高转移板块加强。下午，石墨烯龙头方达碳(600516)大幅拉起封板，带动石墨烯板块再次反弹。智东电力(300686，诊断)分IPO收盘，带动分IPO板块集体反弹。恒大高科技(002591)再度崛起，引领手机游戏板块走强。恒基达信(002492，诊断学)触及日均极限，推动物流行业反弹，而草甘膦、液态氧和维生素等其它涨价股均反弹。

轻便电炉

佳泽新能迅速扭转了包围圈，带动了新亚股的气氛回升。嘉泽新能，三朝新材料，荣达感光(300576)，建设科学研究院，志东电力，沈龙荣发(300534，诊断股份)，索通发展(603612，诊断股份)每日限额，进士资源(603505，诊断股份)

方达碳当天下午的涨停推动石墨烯板块成为涨幅最大的板块，方达碳上涨超过9%，中国电力(600482，咨询股)上涨超过7%，碳源科技(603133)上涨超过6%，宝泰龙(601011)和长信科技(300088，咨询股)上涨超过5%。

钱芳科技有每日涨停，这导致安雄股价再次上涨。钱芳科技、神州长城、和康新能(300048，诊断股)、沧州大华(600230，诊断股)和中国建筑科学研究院均有每日涨停，而大士智能(002421，诊断股)涨幅超过8%，中国电力涨幅超过7%。

在下降名单中，空通用航空、有色人种和猪肉行业领跌。

在新闻方面

1.中国7月份经济数据出现下滑:在6月份意外增长后，工业增速大幅放缓，零售、固定投资和房地产开发投资均不同程度放缓。7月份，规模以上工业企业增加值同比增长6.4%，预计增长7.1%，比上年增长7.6%。1-7月，全国房地产开发投资59761亿元，同比名义增长7.9%，1-6月增速回落0.6个百分点。

2.据媒体报道，日前，熊安新区召开了环境污染犯罪专项行动新闻发布会，公布了十起环境污染犯罪典型案例。自熊安新区成立以来，省公安厅和保定市公安局在熊安新区的联合工作组组织三县公安机关大力开展打击环境污染犯罪的专项行动。自7月6日以来，已经破获和调查了79起环境污染案件，逮捕了102人，其中包括15名刑事拘留犯和87名行政拘留犯。

投资建议

根据国源证券的研究报告(000728)，对于周期性的股票市场，一方面，在人民币汇率稳定的背景下，国内资产的吸引力正在增加；另一方面，基金青睐大宗商品现货部门，这反过来又推动a股市场的上游周期性产品，尤其是资源类产品板块大幅上涨。然而，根据上海期货交易所上周发布的两项公告，周期性股票市场正在不断透支。因此，对于下一阶段的市场趋势，我们认为在适应市场风格的同时，应该从成本绩效的角度探索新的热点，尤其是中小企业中有绩效支持的价值投资机会。

一般来说，在近期地缘政治形势的风险下，投资者不必过多关注国际市场恐慌对a股市场的影响。关键在于从成本效益的角度坚持价值投资，寻找结构性机会。在适应市场波动的同时，我们可以关注那些长期以来性价比高、表现稳定的股票，尤其是中小企业中具有蓝筹股特征的成长型股票。

(证券时报新闻中心)