比“漂亮50”还漂亮 最近可转债颜值有点高

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娇小的可转换债券曾经是上市公司再融资的配角，但在过去的两个月里，可转换债券的价值突飞猛进，甚至pk是美丽的50，吸引了一个强大的市场基金人群。本轮可转换债券的强劲趋势始于6月初。截至上周五7月21日，沪深可转换债券指数上涨10.05%，超过同期上证50指数(6.46%)和沪深300指数(6.75%)。

来源:风截至2017年7月21日，

首先，它非常小而且漂亮

自6月份以来，可转换债券市场一方面受到股票走强的推动，另一方面受到可转换债券估值相对较低的推动。在以上证50指数为代表的蓝筹股市场的推动下，大多数可转换债券的价格走强，大部分可转换债券正从流动性折价走向流动性溢价。

可转换债券之所以规模较小，是因为与a股相比，截至7月21日，沪深股市总市值超过53万亿元，而可转换债券(包括可交换债券)仅超过800亿元(不包括本周刚刚上市的郭俊可转换债券和中石油17家电子商务公司)，而今年的日成交量仅为不到10亿元。

可转换债券之所以美丽，是因为整个市场既有债券属性，也有股票属性。除了优先股，只有可转换债券。相应地，可转换债券包括两个指标:纯债务溢价和转换溢价。流动性较好的可转换债券的正股票市场价值通常相对较大，其中大多数是金融和能源公司。在当前市场偏好蓝筹股价值的情况下，市场基金更加关注流动性更好的可转换债券，因此可转换债券的收益在权重和融资方面领先。

证券代码

证券缩写

债券余额

(1亿)

自六月起上下波动

(%)

110032.sh

三一可转换债券

45.00

18.26

128014.sz

永东可转换债券

3.40

17.35

132001.sh

14宝钢eb

39.99

14.68

110033.sh

国际贸易可转换债券

27.96

10.89

132005.sh

15国有eb

20点

10.26

113011.sh

光大可转换债券

300.00

10.23

113008.sh

电动可转换债券

59.93

9.97

113012.sh

骆驼可转换债券

7.17

6.77

110030.sh

格力可转换债券

9.78

6.42

128012.sz

汇丰可转换债券

8.45

6.26

110034.sh

九洲可转换债券

15点

6.18

128013.sz

洪涛可转换债券

12:00

6.04

128011.sz

蒸汽模型的可转换债务

1.56

5.87

113009.sh

广州汽车可转换债券

30.83

5.65

128010.sz

顺昌可转换债券

5.10

5.29

120001.sz

16彝陵eb

8.00

5.28

132003.sh

15清除控制eb

10.00

4.65

127003.sz

海印可转换债券

11.11

4.63

110031.sh

航信可转换债券

23.99

4.24

132004.sh

15郭盛eb

50.00

3.88

132008.sh

17山高eb

25.00

3.66

113010.sh

江南可转换债券

7.60

3.51

123001.sz

蓝色标准可转换债券

14点

3.25

132007.sh

16 phoenix eb

50.00

2.93

132006.sh

万信EB 16

25.00

2.67

132002.sh

15天设置eb

12:00

-0.30

128015.sz

九旗可转换债券

7.80

/

127004.sz

模制可转换债券

8.14

/

来源:风截至2017年7月21日，

其次，可转换债券基金已经遍地开花

根据wind信息，目前整个市场有30只债券基金，主要投资对象是可转换债券(区分a股和不包括分级债基)。截至7月21日，在6月份以来的可转换债券市场上，这30只基金的平均收益率达到了8.15%，远远超过了债券基金1.75%的平均收益率，其中长兴可转换债券的收益率超过了13%。郭芙可转换债券、前海开源可转换债券和华安可转换债券的收益率也超过9%；今年以来，长兴可转换债券、郭芙可转换债券和前海开源可转换债券的收益率均位居前三，均超过7%，而同期债券基金的平均收益率为1.51%。

基金代码

基金缩写

6月以来的收益率(%)

今年产量(%)

519977.of

长兴可转换债券a

13.12

7.40

519976.of

长兴可转换债券c

13.06

7.16

100051.of

富国可转换债券

9.83

7.21

000536.of

前海开元可转换债券

9.69

8.40

040023.of

华安可转换债券b

9.61

1.93

040022.of

华安可转换债券a

9.57

2.14

161624.of

荣通可转换债券a

8.94

5.24

161625.of

荣通可转换债券c

8.88

5.00

530020.of

建行可转换债券增强型a股

8.17

3.99

470058.of

汇天富可转换债券a

8.16

6.25

161826。

银华中正可转换债券

8.16

2.09

531020.of

建行可转换债券增强版

8.15

3.81

001045.of

华夏可转换债券增强a

8.09

5.79

470059.of

汇天富可转换债券c

8.03

5.91

000297.of

鹏华可转换债券

7.96

2.15

163816。

中国银行可转换债券增强版

7.92

1.84

165809.of

东吴CSI可转换债券

7.81

4.80

163817

中国银行可转换债券增强型b股

7.81

1.60

000003.of

中海可转换债券

7.44

1.60

000004.of

中海可转换债券

7.40

1.47

050019.of

老板可转换债券

7.35

6.95

050119.of

波斯拉可转换债券

7.22

6.65

310518.of

神湾灵信可转换债券

7.20

4.42

090017.of

大成可转换债券

7.11

3.84

240018.of

华宝兴业可转换债券

7.05

1.80

000068.of

游喧民生嘉荫可转换债券

6.93

1.04

000067.of

民生加银可转换债券优先股

6.88

1.18

000080.of

天智可转换债券增强a

6.01

0.00

000081.of

天智可转换债券增强c

5.99

-0.18

161719.of

投资可转换债券

4.83

-3.37

来源:风截至2017年7月21日，

其次，可转换债券的供应迎来了扩张

周一，70亿元人民币的可转换债券上市，周二，中石油17家企业的100亿元人民币的可转换债券上市。上周，有两家公司(宝信软件(600845，咨询股)和亚太股份(002284，咨询股))发行了可转换债券，另有四家公司制定了可转换债券计划。可以看出，可转债的审批进程最近有所加快，可转债的供应可能会迎来爆炸性增长。当然，考虑到未来可转换债券主要是发行小规模债券，对整个可转换债券市场的估值影响不大。

中信证券(600030)认为，主观和客观两个方面并不限制可转换债券市场的兴起。只要股市情绪不逆转，短期内可转换债券市场不会出现过度压力。特别是在增量资本布局的背景下，我们一再强调，高流动性券是今年以来的主要关注点，但我们需要警惕高价格和高溢价券的短期压力。随着新债券的发行，我们重申，挖掘一级和二级股票与债券挂钩的机会有望成为下半年市场的主要策略。

(马新亭)