遭证监会立案调查 欢瑞世纪带伤上市后遗症爆发？

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虽然面对投资者，“我希望你的公司将被调查为乌龙！”环瑞世纪(000892)的秘书长徐宏用通常的“金句”风格回答道:把股票交易和调查当成厕所阅读——实惠又实惠。但环瑞世纪的问题可能会让人有点“难以消化”。

7月17日晚，在宣布收到中国证监会的调查通知，控股股东质押股份于7月17日触及清算线后停牌后，环瑞世纪于7月18日晚再次发布公告，回应深交所关于“与北京卫视、安徽卫视签订日常运营合同”的查询。

今年3月以来，环瑞世纪已分别与北京电视台和安徽电视台签订了日常运营合同。根据协议，环瑞世纪的全资子公司环瑞营销需要分别向安徽卫视和北京卫视支付1.7亿元和1.558亿元广告费，总计约3.25亿元。

这两笔巨额支出很快引起了深圳证券交易所的注意。日前，深圳证券交易所要求环瑞世纪计算在过去的商业模式下可实现的广告收入和相关合作剧的可实现收入。环瑞世纪在回复中承认，在与两家电视台的广告合作中，综合公告中显示的戏剧供应和投资推广收入预计将减少1670万元至4670万元。

自去年年底借壳成功上市以来，环瑞世纪在2016年的出色表现已不复存在。继2017年第一季度净亏损2895万元后，7月13日发布的2017年半年度业绩预测也显示，重组后的预计亏损为3700万至3900万元。

令人瞠目的损失与上述两项广告费密不可分。桓瑞解释说，亏损是由于报告期内营业收入减少以及成本和费用高于去年同期所致。例如，北京卫视《欢瑞营销》和安徽卫视《2017每周广播剧场》的片名和专题播出增加了广告成本，叠加了之前的亏损。

在年报被深圳证券交易所查询后，中国证监会相继立案调查。环瑞世纪日前在公告中特别暗示，如果提交调查的事项最终构成“欺诈发行或非法披露重大信息”，将存在公司股票停牌和退市的风险。

投入3.25亿英镑的广告费来赌每周播出的剧院

在争取电视台周播剧场的冠名权和特殊转播权的过程中，环瑞世纪为北京电视台和安徽电视台保证了3.25亿元的广告费。

2017年3月，环锐影视和环锐营销(环锐世纪的全资子公司)与北京卫视达成电视剧播出和广告投资运营合作。

这种合作包括两个部分:戏剧供应和广告投资。一方面，北京卫视斥资1.32亿元人民币，让环锐影视获得了《庆云之二》、《大唐辉煌2》、《十年一品暖年》等五部电视剧的转播权。另一方面，环锐营销以1.558亿元获得了北京卫视2017年周播剧场的广告投资运营权，包括周播剧场(独家)和剧场专场(三个)

尤其是环锐必须提前分批向北京卫视支付广告费。在预付580万元定金后，环锐必须在2017年2月至9月每月向北京卫视支付1875万元广告费。

桓瑞预计此次交易将带来1.8亿元的营业收入，但另一方面，也存在因广告投入不足而损失最大的1.558亿元的风险。

随后在2017年6月，环瑞世纪宣布与安徽电视台进行类似的合作。一方面，安徽电视台以每集1.7亿元的价格获得了环锐影视170部电视剧的转播权，环锐世纪的税后收入约为1.6亿元。

另一方面，环锐将分批向安徽电视台支付1.7亿元，因为获得《每周影院》广告投资权的成本将进一步增加。

在这两笔交易中，环锐世纪通过销售电视剧赚的钱被它支付的广告投资费用完全抵消了。如果无法实现承诺的1.558亿元和1.7亿元的广告投入收入，不足部分由环锐承担，多余的广告收入由环锐独享。

这似乎是一种风险很大的合作模式，但环瑞世纪的一厢情愿也是显而易见的:除了可能的额外广告收入，它还希望借助每周播出剧场的影响力，实现内容、渠道和营销的统一运作，积极控制电视剧的制作和播出节奏，同时更好地控制游戏产品的联合开发和运营节奏。

然而，在电视广告疲软的情况下，投资情况如何？这也成为交易所询价的重点。

广告业务预计将损失近5000万元

虽然环锐对这两笔交易有自己的考虑，但在没有先例的情况下，其高额广告支出再次引起深交所的质疑，深交所质疑其预期的广告回收、电视剧销售价格以及交易对上市公司其他子公司(主要是环锐营销)利益的影响。

在昨天晚上的回复中，环瑞世纪的一个账户披露了这两笔交易可能造成的近5000万元的损失。

环瑞世纪承认，到目前为止，上市公司与电视平台之间“电视剧转播权+广告投资运营权”的新型合作模式的优势还没有凸显出来。另外，由于2017年3月是广告销售淡季，广告投入效果不理想，环瑞营销有可能和风险无法收回部分成本。

具体来说，根据安徽台商的广告投资计划和价格体系，其一冠三特价的年广告收入为3733万元至7466万元(按实际7个月计算)，与环瑞实际支付的1.7亿元相差甚远。

在与北京卫视的合作中，到目前为止，只有150万的广告收入账户，与其承诺的1.558亿的广告保证成本还有很大的差距。

然而，环锐世纪试图用销售电视剧赚来的钱来弥补广告投资推广可能带来的损失。

桓瑞表示，除了向电视平台提供自制电视剧，它还可以通过从外部购买电视剧并分别出售给网络媒体和电视台来增加收入。这部分戏剧供应的收入为2.38亿元。

从环锐提供的图表可以看出，通过倒卖《龙珠传奇》等两部电视剧，环锐以8800万元的成本收入3.25亿元，净利润2.38亿元。然而，与视频网站合作的1.02亿份合同尚未签署。

同时，环锐预测，随着下半年饮料行业销售旺季、夏季旺季以及金九银十媒体季的到来，两大平台未来两个季度的广告收入将在4000万元至7000万元左右。

根据上述电视剧供应和招商收入，总收入约为2.79亿元至3.09亿元，但与支付给两家电视台的3.25亿元广告费用相比，仍有1，670万元至4，670万元的亏损。

关于环瑞营销向安徽台支付合同费、安徽台收取广告费后向环瑞影视支付电视剧费的安排，深交所质疑其是否为了保证重组目标的实现而损害上市公司其他子公司的利益。

对此，环锐世纪承诺，环锐营销与电视台合作产生的所有损失将由环锐影视无条件承担，并计入环锐影视的业绩承诺扣除。

经过曲折的上市，它被调查

分批支付的广告费已经成为环瑞世纪业绩的拖累。根据环锐与北京卫视合作公告披露的交易方式，环锐2017年上半年向北京卫视支付的广告费应包括2017年3月至7月5个月的580万元定金和9955万元广告费(下月广告费应提前1个月支付)，其中不包括向安徽卫视支付的广告费。

7月13日，环瑞世纪发布的2017年半年度业绩预测显示，预计亏损超过3000万元，重组后亏损3700万-3900万元，而公司去年同期仍盈利4736万元。

4月28日早些时候，环瑞世纪披露的2017年第一季度报告显示，净利润亏损2895万元。

脸色的突然变化令人惊讶。我们必须知道，其2016年的业绩依然相当光明，收入为7.39亿元，同比增长55.69%；上市公司股东应占净利润达到2.65亿元，同比增长54.74%；扣除后净利润为2.54亿元，每股收益为0.62元，实现了2016年扣除后净利润不低于2.23亿元的业绩承诺。

环瑞世纪也在这样的业绩下成功完成了重大资产重组，并于2016年底成功上市与兴美合资，并于今年2月更名。

现在，自第一季度以来的亏损已经扩散和扩大，给这家刚刚在后门上市半年的影视公司带来了更多的不确定性和疑虑。

在第一季度业绩大幅下滑的消息公布后，深交所向环瑞发出了一封询证函，询问的八个问题大部分是财务问题。6月29日，该公司刚刚回复了深交所的询证函，7月14日发布半年度亏损报告后，证监会立案调查的通知接踵而至。

7月17日，中国证监会向环瑞世纪发出《调查通知书》，因涉嫌违反信息披露法律法规，决定对其进行调查；与此同时，周一创业板的暴跌导致控股股东向中信证券(600030) (600030)质押了11.69%的公司股份，中信证券也触及了清算线，市场于7月18日停牌。

此时，环瑞世纪的股价也从去年11月9日的峰值16.70元大幅下跌至停牌前的9.46元，跌幅超过40%。

一位资深投资银行家表示，作为一家刚刚完成大规模资产重组的公司，控股股东几乎质押了其全部股份，这至少表明其资金链已经非常紧，甚至不排除重组资金存在“过桥”或“赌博”的重大嫌疑。

在上月回复深交所的询证函中，披露了公告和开发费用超过主营业务近1亿元的增速、最大客户腾讯的销售波动、艺术家李易峰1800万元贷款等细节。

目前仍在调查中的环瑞世纪再次爆发亏损，这真的可以被视为一波动荡。我不知道受伤的后遗症会持续多久。