外媒：金融市场处于在临界点上 赚钱将变得越来越难

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对于高股市来说，这一次真的不同了

根据来自市场观察网站的凤凰卫视(Phoenix imarkets)汇编的一份报告，麻省理工学院(MIT)的经济学家安德鲁洛(andrewlo)指出，高频交易者和对冲基金给以前不相关的资产带来了传染性问题。

在金融界，这句不同的话的表达方式是臭名昭著的。

这句话通常是看涨投资者的口头禅，他们对股市的警告信号充耳不闻。在20世纪90年代末，这个短语也被批评家滥用。那时，许多人相信互联网会改变时代。事实上，这是真的，但是在这个领域有很多失败者和成功者。投资者对极高的股票市场价值无动于衷。他们认为这次真的不一样了，但他们只能眼睁睁地看着股市在2000年暴跌。

包括麻省理工学院的罗文全在内的经济学家认为，这个短语至少在上下文中是错误的。这一次真的不同了，但现实中的事情可能比历史更能掩盖真相。

罗文泉说，事实上，金融市场已经演变到一个时间点，也就是说，过去的投资事实几乎不再真实。所有这些变化使得投资决策更加困难。

罗文泉是麻省理工学院金融工程实验室主任，行为金融学领域的权威人物。他一直致力于研究和解释一种新的市场运作理论:适应性市场假说。

他认为，金融市场是一个不断变化的生态系统，市场参与者正在改变和适应他们的环境。由于新技术和创新、新规章制度以及投资者行为的变化，金融市场本身也在不断变化。

在《适应市场:以思维的速度发展金融》一书中，罗文泉描述了过去几十年市场发生的各种变化。这些变化促使人们重新审视传统的投资模式。

罗文泉着眼于美国股市的五年期复合收益率和波动性，观察到自20世纪90年代以来更不稳定时期的明显变化。从这个时间点开始，股市的波动开始急剧上升。即使在熊市中，20%的跌幅也在增加，平均每五年一次。最后两次波动如此之大，以至于它们形成并定义了整整一代人的风险承受能力和投资态度。

投资者在20世纪90年代末开始冒险。在金融危机之前的那个时期，他们没有得到奖励，而是在金融危机中受到了惩罚。

根据莱格梅森全球资产管理公司(legg mason Global Asset Management Company)最近的一项调查，绝大多数千禧一代投资者都受到了金融危机和随后的大衰退的影响，这使得他们比任何其他年龄组的投资者都更厌恶风险。

罗文泉表示:在2008年金融危机期间，市场出现了一些最高的波动水平。事实上，(cboe波动性指数，或vix恐慌波动性指数)在2008年10月曾高达80，但此后一直在下降。然而，在任何情况下，波动性指数的波动性已经上升，变得更大和更频繁。投资者知道，如果朝鲜发射导弹，波动率指数将立即上升。

罗文泉认为，波动性的增加违反了风险回报平衡的主要原则之一。

他说:在危机时期，风险和回报之间的传统正相关关系被打破了。由于投资者的非理性行为，他们从冒险变成了被惩罚。

罗文泉进一步指出，从股票市场的长期运行来看，如果它能保持几十年的发展趋势，仍然可以给投资者带来良好的回报。然而，在更现实的情况下，例如，在五年内，将有很大的机会给投资者带来损失。

罗文泉认为，技术进步和指数基金的普及改变了投资者对被动投资的看法，但这并没有改变资产的风险。

他认为，投资者需要主动管理自己的资产风险。

根据罗文泉的观察，新的金融机构正在复苏，比如高频交易员和对冲基金的跨境业务。他们已经在以前不相关的资产和传染病之间建立了联系。这意味着现有的资产配置方法不再能像过去八到十年那样有效地管理风险。

因此，这一次有所不同。预期的调整和对波动的准备比以往任何时候都更重要。

罗文全最后表示:投资者仍可以考虑资产多元化，但他们必须更加努力。换句话说，投资者在国内股票和债券之间分散投资是不够的。你必须国际化。你不能只考虑股票和债券，而是要综合考虑股票、债券、货币、商品和其他资产类别。(双刀)