中信证券 看长做长

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中信证券(600030，诊断)

看得长，做得长

短期调整即将结束，所以没有必要悲观。a股市场近期调整的主要原因如下:1)绝对收益投资者暂时拿走了利润，但随着新的资产管理规定(征求意见稿)重新匹配了传统产品的风险和收益，“低风险、高收益”产品的收益将继续受到限制，资金将在未来重新分配到a股市场。2)年末，机构现金偏好增加，推高了利率水平。但是，mpa评估等机构面临的因素都是短期的，无风险利率缺乏持续保持高水平的基础，a股市场估值中心不会被持续打压。3)相关监管政策继续推进，投资者情绪波动，但市场在不断消化。一般来说，这些因素是由交易驱动的“短视和短视”行为。随着边际影响力的逐渐减弱，目前的市场调整已经结束，因此投资者不必悲观。

“看长，做长”。利润增长水平继续回升，货币环境保持稳定和中性，金融监管提高优质股权资产配置价值，支撑a股市场的中长期缓慢牛市基础保持不变。相反，短期调整是冷静规划2018年的机会。

配置建议:被动防御不如主动布局:1)坚持财务部门为底层仓库。在市场波动加剧的环境下，大金融板块底部仓库的配置价值只有强而没有弱。建议从安全边际估值和提高驱动力的角度继续配置保险和银行类股。2)增加超卖的白马股票。白马龙头的基本走势保持不变，近期回调带来机遇。从市场共识、行业景气度、领先估值等几个维度，建议细分房地产、家电、餐饮、旅游等领先企业。3)循环行业可以把握交易机会，因此建议关注水泥和工程机械的品种。