10月制造业PMI回落至51.6% 原材料价格指数下调

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10月份制造业pmi为51.6%，较上月下降0.8个百分点，但仍比去年同期高0.4个百分点，达到今年平均水平，制造业继续扩张。

从分项数据看，原材料库存指数为48.6%，比上个月下降0.3个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存继续下降，但企业成品库存在增加，成品库存指数高于上月。增长了1.9个百分点，达到46.1%

虽然现在生产和销售都在下降，但企业也可以松一口气了，因为10月份主要原材料的采购价格指数和出厂价格指数分别为63.4%和55.2%，分别比上个月低5.0和4.2个百分点，连续4个月上涨后出现回落。

Pmi回退结构明显不同

受9月份较高的pmi基数和“十一五”假期季节性因素影响，10月份制造业pmi为51.6%，较上月下降0.8个百分点，而生产指数和新订单指数在连续两个月上升后出现下降，分别为53.4%和52.9%，低于上月的1.3和1.9个百分点，但均高于去年同期。

据业内人士分析，根据调查显示，为了消除节假日的影响，一些企业在国庆节前赶生产，而正常的生产节奏在节假日后回归，这导致了生产指标的下降。然而，即将到来的“双十一”和元旦春节即将来临，这对国内消费需求产生拉动作用。

尽管整体数据下降，但结构差异更加明显。这种差异首先表现在产业结构上。

国家统计局表示，高能耗、高污染行业的生产经营活动正在放缓，部分地区继续加大环境污染治理力度，相关企业调整生产计划，减产或停产。10月份，高耗能行业的pmi为49.2%，较上月下降2.1个百分点，低于临界点。其中，非金属矿产工业、石油加工业和焦化工业的pmi显著下降。

同时，汽车制造、特种设备制造、电机及设备制造、医药制造、食品、酒饮料、制茶、纺织、服装服饰等行业的pmi均在53.0%以上的景气区间，明显高于制造业整体水平。

国泰君安(601211，诊断学)(港股02611)宏观研究团队的研究报告认为，供应方的结构性改革已经从减法转向加法，而消费升级和高端制造业(5g、互联网、大数据、人工智能等。)是未来的优先事项。从短期来看，环境保护等因素可能会对经济产生影响，特别是在工业生产和投资方面，但要注意第三产业和消费对经济的影响

除了产业结构的差异，不同规模的企业也表现出不同的状态。10月份，大型企业采购经理人指数为53.1%，较上月下降0.7个百分点，并继续处于扩张区间。中小企业pmi为49.8%和49.0%，分别比上个月下降1.3和0.4个百分点，低于临界点。今年以来，从制造业pmi来看，大企业高于中型企业，而中型企业高于小型企业，小型企业的pmi在大多数月份都低于50%的临界点。

渣打银行(Standard Chartered Bank)中国经济分析师沈岚在接受《国家商报》采访时表示:“中小企业的生产和销售正在放缓，小企业对生产和投资前景变得更加谨慎。环境保护和限制生产的措施限制了企业的生产，特别是中小企业。生产和产能利用率预期指标也有所下降，主要原因是冬季环保和减排措施或企业产能进一步降低。”

原材料价格指数下跌

尽管10月份企业生产和销售放缓，但也有积极因素，尤其是原材料价格指数的下降。

统计局的统计数据显示，10月份主要原材料的采购价格指数和出厂价格指数分别比上个月下降了5.0和4.2个百分点，这也是这两个价格指数连续4个月上涨后的跌幅。

中国物流信息中心陈表示，调查显示，反映原材料价格上涨的企业数量大幅下降，在受访企业中所占比例降至40%以下，较上月下降近4个百分点。市场价格上涨的加速将缓解通货膨胀压力，纠正资源要素配置的扭曲，保持经济运行的稳定。

根据工业证券(601377)的宏观研究报告，从统计局跟踪的生产资料价格等领先指标来看，生产者价格指数已显示出放缓的迹象。考虑到pmi出厂价和ppi趋势之间的高度一致性，ppi可能在10月份走弱。

《国家商报》记者在9月份对ppi进行了梳理，发现上游原材料行业价格上涨放缓，而中下游行业涨幅明显扩大。特别是煤炭、石油、天然气和黑色金属价格同比涨幅明显放缓。相应的中下游产业，如黑色金属冶炼、金属制品业、通用设备制造业等。与8月份相比，这三个行业的出厂价格分别上涨了2.4、0.6和0.2个百分点。

华泰证券(601688)首席宏观研究员李超向《国家商报》记者分析指出，本轮环保限产冲击导致价格上涨的行业分布广泛，价格上涨向中下游传导相对顺畅，工业企业利润提升的持续性也很强。