量化基金仍具有较大发展空间

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基金看板■本报记者蒋

今年上半年，尽管量化基金由于市场和业绩因素表现不佳，但针对未来市场，一些基金经理在接受记者采访时仍认为，从长期的历史积累来看，量化基金仍有相对较大的发展空间。

“从长期业绩来看，定量基金具有业绩稳定、资产管理规模大、投资分散、无主观投资情绪等优势。一些投资者甚至称之为跨越“牛市和熊市”的武器。”TEDA宏利业绩驱动型量化股票基金的基金经理杨超在接受《中国经济时报》采访时表示，量化投资比积极投资有很多优势。就投资策略而言，定量投资的投资领域可以涵盖股票、股票、固定收益、期货等市场。以定量选股为例，市场上有成千上万只股票，一般的研究人员或基金经理只能跟踪调查100到200只股票，但定量投资越多越好，资产管理的规模也相对较大。在投资方式上，量化投资结合程序技术和各种金融衍生工具，可以实现不同风险收益特征的投资策略，配置资产组合而不是依赖个股取胜，在分散风险的同时实现收益最大化，灵活应对股市的牛市和熊市变化。另外，定量投资严格遵循数据模型给出的投资建议，可以克服人性的弱点，减少失误。因此，在一个动荡的城市，量化基金通常可以击败积极管理的基金，赢得超额回报。

持有相同观点的平安大华基金量化投资总监孙东宁认为，历史已经证明，在牛多熊市的市场中，量化基金仍然可以获得更好的长期收益。中国a股市场的第一个特点是牛短熊长，而且大部分时间都呈下降趋势；第二个特点是大起大落，从2007年到2008年大起大落。最新的市场始于2014年，2015年6月达到5200点的峰值，然后迅速暴跌至2800点左右。在2016年实施导火线制度的一个月时间里，上证综指下跌了23%，随后进入震荡小幅上升阶段。在多头做空、空头多头、大起大落的市场中，如果我们简单地追踪投资指数，过去10年沪深300指数的年化回报率仅为3.9%。

风信息还显示，截至7月24日，市场上共有184只公开发行量化证券投资基金，其中85只成立时间不到一年，124只成立时间不到两年。只有光大核心、沈虎裕富300a和尚头摩根阿尔法成立了十多年。

在这180只量化基金中，截至7月25日，有近5年可比数据的22只基金的投资回报率高达117.10%，远高于同期沪深300指数、沪深500指数等被动指数产品，甚至好于大多数主动管理的股票型基金。

定量投资不同于定性投资的显著特征是建立模型。细分市场的定量投资模型一般包括定量套期保值、多因素选股、定量套利、定量趋势等。多因素模型是目前市场上应用最广泛的选股模型。基本原则是采用一系列因素作为选股标准，符合这些因素的股票买入，不符合这些因素的股票卖出。

“特别是当a股已经从流动性驱动转向业绩驱动时，量化投资的理性力量尤为重要。”杨超告诉记者，经过a股的反复震荡，价值投资、理性投资和长期投资正成为市场的主流。就未来而言，由于上半年国内经济数据相对较好，部分企业利润将同比增长，高繁荣、持续良好表现的行业优势将更加突出。

如何找到有利可图的企业，杨超告诉记者，定量投资无疑是一种更好的方式和手段。具有竞争优势、盈利能力强、收入稳定增长、现金流重组或上述因素加速改善的公司将被纳入量化基数。同时，通过量化技术对潜在投资目标在估值、增长、利润/0/、利润质量、产业优势、动量、规模、流动性等因素上的表现进行综合评价，优化整体投资组合的预期收益率与风险比，生成最终的投资组合。

“目前，a股市场的定量基金管理规模远远小于定性投资，空.还有很大的发展空间”杨超说，对于量化投资，首先我们应该相信，量化投资是一种长期有效的投资方法。基于对历史数据的分析，可以提取某些统计规律，这些统计特征可以用于后续的投资决策。只要历史数据的抽样是正确的，所采用的定量模型是科学合理的，我们就必须相信定量模型的结果。其次，在市场不断成长和成熟的过程中，我们也需要保持谦虚，善于把握市场的大趋势，灵活应对，警惕影响市场环境的因素，及时调整对策，使量化投资有一个更好的市场。