油价反弹趋势或已触顶 有一个国家变量成为关键

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上周，原油实现了今年以来的最大增长，增幅超过8%，即每桶上涨4美元。石油交易商比一个月前更加乐观，市场呈现上升趋势。然而，在不久的将来，这波反弹可能会达到极限，这也是过去几年密切关注石油市场的人们所熟悉的结果。

分析师认为，最近的油价上涨已经见顶。自5月底以来，油价收复了大部分失地，有几个重要原因:

首先，欧佩克的减产政策继续产生影响。无论欧佩克成员国履行承诺的减排目标有多好，石油巨头每天都会减少100多万桶的石油投放市场，而少数非欧佩克国家占了约一半的削减量。随着时间的推移，这将有助于缩小供应关系的矛盾。

其次，美国页岩油显示出一些放缓的迹象。原因是复杂的，如担心价格再次下跌，石油公司本身更加谨慎，甚至钻井服务行业遇到瓶颈等。但最重要的是，我们不能简单地看一看今年上半年出现的页岩油反弹，我们也不应该推断这种反弹会持续下去。从现在开始增长放缓是件好事，市场开始对这一事实有了清晰的认识。

另一个原因是，几个欧佩克成员国已经承诺进一步减产。沙特阿拉伯表示，它将每天减少60万桶石油出口。事实上，欧佩克领导人还将特别限制对美国的出口，这将有助于减少库存。随后几天，阿联酋和科威特也承诺进一步削减石油产量。

ANZ分析师表示:基本面继续显示，原油市场已变得更加平衡。这家银行和其他投资银行都在关注期货市场现货溢价的变化。溢价是在以往原油期货交易高于石油期货交易的背景下产生的。现货溢价往往表明最近市场趋紧，这是一个看涨的指标，这在石油市场已经很长时间没有看到。现货溢价表明对石油的需求强劲，也表明石油库存的减少将越来越大。

最近油价上涨的最后一个、或许也是最重要的原因是，美国原油库存最近大幅下降。这是一个非常强有力的信号，表明市场终于实现了再平衡。上周，油价是最大的，库存减少了720多万桶。然而，即使石油市场的收紧幅度突然大于6月份，市场仍有理由相信反弹即将见顶。

石油库存仍然很高，不仅在美国，在全球市场也是如此。此外，尽管页岩油产量放缓，但美国原油总产量预计将增加。美国以外的其他原油生产商正在增加供应。德国商业银行(Commerzbank)的分析师在一份报告中表示，我们认为，最近的价格上涨是建立在脆弱的基础上的。报告指出，利比亚和尼日利亚即将增加石油产量。纽约能源对冲基金(new york Energy Hedge Fund)的创始人约翰卢基尔多夫(John Lukildorf)告诉cnbc，我看不到现货市场有多大好转，仍有大量原油未售出，尼日利亚的石油仍在那里。

还有其他原因与基本面关系不大，但它们与金融市场的潜力有关。这些原因指出了油价上涨的有限潜力，过去一个月油价的飙升与对冲基金和其他货币管理公司之间的看涨头寸相对应。然而，正如路透社所指出的，长期净值的定位更多地与短期股票的清算有关，而不是长期头寸的长期积累。这似乎是一个微不足道的差异，但如果对冲基金不急于买入多头头寸，这表明它们对油价在不久的将来进一步上涨没有信心。

与此同时，在经历了6月份以来的上涨之后，石油市场可能需要喘口气了。美国能源研究公司clipperdata的分析师马特·史密斯指出，油价已经超过了200天的波动平均值，这将使原油基准价格更难进一步上涨。史密斯告诉cnbc，从技术角度来看，这一反弹似乎已经结束。

能颠覆所有市场预测的一个变量是委内瑞拉。经过一段时间的经济动荡，这个国家现在正进入一个新的危机阶段。鉴于委内瑞拉政府的独裁倾向，美国政府进行了干预，这可能会威胁到南美国家石油产量的加速下降。

如果委内瑞拉的石油出口中断，2017年的石油价格上限可能会比目前预期的略高。相反，石油价格将在短时间内由空上涨。(双刀)