农行“债券通”业务扬帆起航

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7月3日上午7: 00，位于上海陆家嘴(600663，诊断单元)的农行(601288，诊断单元)交易大厅和位于北京西三环的清算部已经是一片繁忙景象；上午9时，香港特别行政区行政长官林郑月娥、中国人民银行副行长潘郑重宣布“债券通”正式启动，农业银行副行长郭宁宁应邀出席开幕式；上午10点，中国最大的做市商和交易商之一的农业银行作为首批“债券通行证”做市商，完成了与欧洲最大的资产管理公司东方汇理(Orient Huili)和海通国际证券(haitong international Securities)等多家海外机构的二级市场债券交易，投资目标涵盖国债、政策性金融债券、银行间存单和公司债券。其次，农业银行还通过“债券通”参与了CDB和农业发展银行面向海外投资者的债券发行和发行业务，累计销售金额达7.1亿元，体现出较强的海外营销能力。

“债券互联”被称为“内地与香港债券市场互联互通”，即全球投资者可以通过香港离岸市场的金融业务平台投资中国银行(601988)之间的债券市场。中国农业银行抓住“债券通”带来的政策机遇，积极发挥银行间市场的做市商优势，整合境内外业务资源，精心准备“债券通”业务，加快各项业务国际化。

中国农业银行副行长郭宁宁表示，中国农业银行将以“债券通”为起点，采取“引进来”、“走出去”的业务发展战略，加强境内外资源配置、业务协作、服务联动和信息共享，进一步完善全球网络，稳步提升债券通业务的市场份额，为海外机构提供更好的综合金融服务，提升农业银行在全球金融市场的竞争力和影响力。

“债券互联”不仅巩固了国际金融中心的地位，也为中国开放国内资本市场、建立多层次债券市场和完善价格发现机制提供了强大的动力。

在推动债券市场开放方面，公开数据显示，虽然中国债券存量接近70万亿元，仅次于美国和日本，位居世界第三，但外国投资者的债券头寸比例仅为1.2%，远低于新兴市场10%和发达国家20%的平均水平。目前，中国国债和准主权债券的收益率远高于其他特别提款权国家。从中国农业银行在香港、泰国、新加坡、美国等地的路演来看，大部分海外机构都有很强的意愿投资中国债券市场，而“债券通”提供了更便捷的方式。三大国际债券指数向银行间债券市场伸出橄榄枝，吸引了全球投资者的目光。根据彭博社3月份的研究结果，近90%的海外机构计划或已经投资中国债券市场。

在多层次债券市场建设中，中国债券市场的投资者结构仍然单一，做市商制度有待完善，大多数债券的流动性远低于发达国家。“债券通行证”做市商机制的优化和完善以及外国投资者的参与，将有助于提高以农业银行为代表的做市商的做市商积极性，提高债券流动性，加快市场分层。

在价格发现等市场化机制的构建中，目前的债券市场定价主要依靠第三方估值，市场发现价格的能力有待提高。海外机构在投资理念和交易习惯上与国内投资者有很大不同，不同地区和类型的投资者的风险偏好也有各自的特点。引进外资和外国投资者必然会给中国债券市场带来更多的先进理念和交易机会，这将迫使国内金融机构加快市场化改革步伐，增强市场多元化和流动性。在债券定价中引入外国因素也将提高国内债券定价的国际认可度。

“债券通”作为债券市场开放的新起点，为农业银行充分发挥同业市场的比较优势，带动海外业务提高质量和效率提供了新的机遇。