首家“私转公”公司首发基金破10亿

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▲私募股权基金的优势在于管理规模小、运作灵活、追求绝对回报。它聚集了一大批知名的基金经理、经纪公司的顶级研究人员或得到广泛认可的私人股票市场专家

▲“宫本”私募基金经理对绝对回报的独特追求，有望彻底改变公募基金行业一直追求相对收益排名和业绩基准比较的现状，从根本上扭转行业股权产品规模和大规模资产配置持续下滑的局面。缺乏能力的困境

6月18日，雨初，彭阳基金总经理杨爱彬站在北京复兴门中化大厦16层办公室里，看着繁华的长安街，一边慢慢舒展紧锁的眉头，一边接过产品部部长刘燕递过来的杯子。当他们看到李，副总经理谁推门进来，这三个人相视一笑，松了一口气。今年第二季度，在全行业债券基金初始规模不足5亿元的困境下，中国第一家“民营上市”基金公司——鹏阳基金的两只初始基金均超过10亿元，位居同期同类基金前三名，共募集资金30多亿元。

“该公司曾一度承受巨大压力，2017年，以债务为基础的发行进入了一个寒冷的冬天。招聘期持续三个月是正常的。在这个节骨眼上，我们要发行私募后的第一批产品，我是基金经理。在产品性能、分销和营销方面做好工作是可以想象的。”在杨爱斌看来，尽管离开公开发行行业多年，但做好普惠金融仍是一个挥之不去的阴谋。这位债券投资明星在2011年从华夏基金转投私募股权基金，在经历了“七年之痒”后，很快扭转乾坤，终止了公开募股，给投资者留下了无限的想象空间。

据中国证监会统计，截至2017年6月16日，共有44家金融机构申请设立基金管理公司，其中包括朱雀、恒信等知名私募基金机构，安邦、太平洋(601099，股票市场)等保险巨头，以及具有电子商务基因的苏宁公司。然而，到目前为止，只有彭阳、石开和博道三家企业成功获得了“公私合营”的许可。此前，知名私募重阳投资已退出申请公募基金牌照。

引入私募股权赚钱的“基因”

为什么这些私募人才想要扭亏为盈，重新筹集股票作为回报？为什么申请公开募股许可证这么慢？“主要原因是，证券私募与公募基金投资业务的重叠程度很高，而且存在着对利益转移问题的担忧。”吉安金鑫基金评估中心主任王群航认为，私募发行业务最敏感的问题是如何避免利用公开募股资金将收益转移给私募发行。

格商金融研究员许立表示，对于申请公开发行牌照的私募股权公司，监管机构最关心的是与内部风险控制相关的问题，如利益转移和公平交易，而一些私募股权公司仍在等待审理。监管当局的担忧还包括太多太复杂的产品线，或者太多容易隐藏风险的创新等等。从技术上讲，私募股权机构申请公开发行许可证仍有相当严格的要求，包括平均管理规模、私募股权基金业绩、员工、软硬件设施等。近三年来，普通私募股权机构难以满足条件或具备申请能力。

对于普通投资者来说，“私人对公共”的最大优势在于，它有望为整个行业带来私募股权基金引以为豪的赚钱“基因”。根据许立的说法，私募基金经理最大的特点是业绩进取，追求绝对回报，几乎没有操作限制，并做出直接投资决策。他们可以通过头寸选择规避市场系统性风险，也可以在不同市场投资多种金融工具。其优势在于管理规模小，运作灵活，追求绝对回报，汇聚了一大批知名的公开发行基金经理、证券公司的顶尖研究人员或民间股票专家，其水平得到广泛认可。相应的劣势在于行业快速发展中投资实力、人员素质和风险控制水平参差不齐，使得投资者很难选择。同时，与银行部、经纪部、保险部、信托部等相比。，缺乏强大的投资研究团队支持，更多地依赖于私募股权机构自身发展的团队建设。

“为大众而跑”很难成为一种趋势

尽管杨爱斌、莫泰山等私募基金老板先后转投公募基金行业，但“私募转公募”的情况仍难以形成公募基金经理转投私募基金公司的趋势。格商金融研究员雷蕾认为，随着私募业务的不断发展，一些私募可能会继续申请公开发行，以追求管理规模和品牌知名度的不断提高。然而，由于申请公开发行许可证的门槛较高，并且需要足够的人力、物力和财力，大量私募不太可能寻求公开发行许可证。

私募网络研究中心研究主任陈火柱认为，当私募涉及到公募业务时，一方面，私募机构需要平衡和隔离原有的私募业务和未来的公募业务。例如，鹏阳投资在获得公开发行许可证后，已基本停止私募业务。另一方面，从私募到公开发行的转型需要在人力、制度和场地等方面下功夫，前期需要一定的成本，转型初期公司可能会面临一定的经营压力。此外，自2015年下半年以来，公募基金的整体销量一直处于寒冬状态，融资困难，这对于“从私募到公募”的新股发行来说是一大挑战。

此外，与中国证监会对彭阳基金和石开基金的审批不同，今年6月初博道基金的最新审批通知明确表示，博道投资(私募)应按照承诺完成现有私募股权投资基金业务的结算，不会推出新的私募股权投资基金业务。截至目前，博道投资(私募)已推出92只私募基金。“私奔公司”必须解决这些私募业务，任务并不轻松。

丰富整个行业的产品线

无论如何，私募“宫本”有望在业内带来鲶鱼效应，这可以给普通投资者更丰富、更现实的选择。据中国资产管理协会统计，截至目前，已有123家证券公司、保险公司、公共基金等机构取得了公共基金管理资格，其中至少有10家是在一年前取得的。

“随着越来越多的私募基金经理获得牌照，行业内的竞争将更加激烈。特别是在产品特征方面，“宫本”私募基金经理对绝对回报的独特追求，有望彻底改变公募基金行业一直追求相对收益排名和业绩基准比较的现状，从而从根本上扭转行业股权产品的规模。面临着萎缩和缺乏大规模资产配置能力的困境。”金牛财富管理网研究员龚曼林说。

许立认为，私募进入公募行业的起点主要基于以下几点:第一，产品线拓展，除了通过公募账户发行和管理私募等追求绝对回报的产品外，还可以有追求相对回报的公募基金。产品线更加丰富多样，甚至还有qdii、lof等。；其次，公共基金的规模往往很大，这有助于直接扩大公司管理的规模；第三，强化公司的品牌效应；第四，为提高公司的人才使用效率，许多大规模的私募都有完善而庞大的投资研究团队，并建立了公开发行制度，这有利于这些人才的汇聚和激励；第五，利用公开发行平台引入长期基金，包括银行融资基金、社保基金、养老金、年金等。如果这些目标能够实现，将有利于丰富现有的基金产品类别。

不过，业内人士也表示，总的来说，监管部门已经做出了很大努力来审查公开发行许可证，而私募机构可能需要在许可证申请上投入更多的精力和成本，并面临未获批准的风险，这对公司来说耗费了大量资金。此外，在公开发行领域建立新的业务和产品线，与原始私募业务的平衡或权衡以及风险隔离是主要挑战。“宫本”私募能否给行业带来鲶鱼效应，并从此站稳脚跟，仍有待市场和投资者的最终检验。