“缩表恐慌”不再! 这一信号让投资者心里的“石头落地”

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最近，美联储“收缩”的消息在市场上肆虐，投资者担心“收缩恐慌”。然而，一些经济学家表示，他们在最新的美国数据中找到了一些安慰。根据最新的国际金融资本流动报告，中国和日本这两个美国国债的主要持有者在2月份继续大幅抛售美国国债。高频经济公司首席经济学家温伯格说，日本在过去一年出售了180亿美元的美国债务，在过去两年出售了1090亿美元。即便如此，日本在去年10月超过中国，成为美国最大的债权国。

随着日本婴儿潮一代的退休，日本养老基金、人寿保险公司和邮政储蓄银行正面临现金损失。由于担心美国利率上升，出售外国资产是比出售日本政府债券更好的融资方式。过去一年，中国持有的美国债务下降得更快，达到1920亿美元。中国的外汇储备在世界上占有一席之地。通过出售外汇储备，中国在过去两年里额外支付了1万亿美元购买了2.1万亿美元的资产。

在过去的一年里，中国和日本已经出售了2110亿美元的美国债务，两年内出售了2730亿美元。然而，这对美国国债收益率没有明显影响，这是一个值得思考的问题。最近，10年期美国国债收益率从大选后的1.88%升至2.6%以上，为一年半以来的最高水平。

美联储声明:收缩表不太可能导致市场动荡。本周，美联储副主席费希尔表示，尽管关于收缩表的讨论不太可能引发市场动荡，但经济冲击应该会增加美联储政策路径的不确定性，但2013年减少量化宽松的恐慌现在不会再次出现。这篇文章无疑是为了平息之前的桌子缩水风暴。毕竟，在美联储3月份再次加息后，市场将交易焦点转向了美联储是否会提前收缩其声明。

最重要的一点是，在美联储(Federal Reserve)计划开始将资产负债表缩减4.5万亿美元的背景下，中国和日本在过去一年里可以在不影响市场的情况下出售2110亿美元的美国国债。这主要是因为投资者已经消化了美联储的减息，并在美联储持有的债券到期时对其进行定价。高频经济公司(High frequency Economics Company)首席经济学家奥沙利文(O 'Sullivan)表示，美联储的资产负债表规模将缩减数千亿美元，中日之间的美国国债抛售潮将释放出一个“好信号”。他认为，市场有能力吸收大规模的债券抛售，而不会造成大的波动。

美联储主席罗森格伦呼吁尽早开始缩减开支

周三(4月19日)，波士顿联储主席罗森格伦(Rosengren)呼吁尽早缩减资产负债表，但缩减资产负债表的速度应该足以让政策制定者不必改变加息的路径。

罗森格伦在周三的讲话中说，“劳动力市场处于充分就业状态，通货膨胀率接近2%的目标值。我现在倾向于缩小桌子。然而，巨额资产负债表的退出方式应该继续使用短期利率，主要是为了减缓或刺激经济。美联储应该首先减少到期债券的“一小部分。”他还表示，货币政策应该在保持宽松的同时减少走资表，利率工具的地位应该得到加强。把利率作为主要政策工具是合理的。与此同时，他认为有理由相信经济复苏将会继续，美联储货币政策的正常化是一件非常积极的事情，继续加息是恰当的。

然而，罗森格伦不赞成提高美联储的通胀目标，因为更高的通胀目标将降低使用资产负债表政策的必要性。理想情况下，美联储不需要通过其资产负债表操纵收益率曲线。