首家军工院所改制方案获批 资产注入预期再升温

本篇文章1119字，读完约3分钟

国防科技局等8个部门联合下发了《关于中国兵器装备集团自动化研究所企业化转制实施方案的批复》。我们的分析和判断

第一个计划获得批准，重组进入实施阶段。武装部队自动化研究所(58所)的改制方案已经国防科工委、中组部、财政部、人力资源和社会保障部、国有资产监督管理委员会、科技部、国家税务总局和国家市场监督管理局等8个部委联合批准，表明该方案可行性强，今后重复实施的可能性低。

58个研究所主要从事弹药自动装填技术、信息与控制技术、智能制造技术的研发，形成了专用设备、基础电子、数控系统、高端智能设备等产品的军民融合发展格局。八部委都是与机构改革相关的行政部门，便于统一协调社会保障、产权归属、财税、人员安置、收入分配、安全保密等政策问题。随着58个项目的批准和重组适用政策的确定，我们认为，早期困扰机构重组的相关配套政策已经成熟。58项重组计划具有很强的基准效应，预计未来将覆盖所有领域。军工科研生产经营机构的重组将正式启动。

机构改革将遵循从“边缘”到“核心”的步骤

渐进式改革道路。军事科研院所覆盖面广、领域广、人员多，改革任务复杂艰巨。有鉴于此，2017年7月，国防科技局启动了首批41家军事科研机构的转型。从开始到第一次批准大约花了10个月。

41个研究机构中的大部分是非核心、军事产品或两用产品。根据国防科技局发布的《关于军工科研院所企业化转制的实施意见》的总体目标，到2018年，首批军工科研生产经营单位将实现转型，到2020年，其他军工科研生产经营单位将基本实现转型。我们相信，第一批剩余40家研究所的重组计划将在第二季度和第三季度陆续获批，资产注入预期将大幅提升。2018年初，国防科技局发布了《军工企事业单位改制重组上市及上市后资本运营中军事事项审批指引(2018年版)》。我们认为，作为后续扶持政策，随着2020年前机构重组逐步完成，向上市公司注入高质量的机构资产不存在政策障碍，资产注入预期将大幅提升。

投资建议

短期内，建议关注首批41家军工院所的改革进展，推荐航天电子(600879，咨询公司)、航天电气(002025，咨询公司)、AVIC机电(002013，咨询公司)、航空发展控制(000738，咨询公司)等相关上市公司。关注核心军事研究院中长期重组进程，推荐资产质量和数量并重的军事研究院上市平台，包括AVIC (AVIC电子(600372))、航天部(航天动力(600343)、航天长风(600855)、航天科技(000901)、航天机电。诊断单元)、四川电子(600990，诊断单元)、杰赛科技(002544，诊断单元)、凤凰光学(600071，诊断单元)。

风险预警:机构重组过程不如市场预期的风险。