并购市场热点不断 基于产业协同逻辑并购升温

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M&A市场火爆，跨境M&A越来越激烈。然而，当前M&A市场的热潮需要冷静下来，冷眼旁观。值得注意的是，基于产业协同逻辑的M&A市场正在逐步升温。

一方面，M&A市场可能没有数据显示的那么热。华泰联合证券投资银行董事总经理劳志明向《中国证券报》表示，2015年的整体交易量和交易金额较去年有了很大改善，但其中许多交易是通过2013年和2014年启动的M&A谈判在2015年完成的。从实际情况来看，由于二级市场波动剧烈，与过去相比，并购交易相当难达成。“对于a股上市公司，股份支付在M&A交易中被广泛采用。如果市场火爆，股价迅速上涨，M&A目标的交易对手可能会担心股价虚高的风险；然而，当市场疲软时，M&A目标的交易对手也在股票支付方面亏损。因此，从M&A目标的交易对手的角度来看，最令人担心的是市场剧烈波动造成的不确定性。”

2015年上半年，二级市场火爆之时，中国M&A市场完成交易961笔，同比增长19.2%，环比下降14.4%；共披露M&A案件883起，交易总额406.58亿美元，同比下降21.9%，环比下降38.8%。2016年第一季度，M&A市场的活跃程度和规模均有所下降。

与此同时，在M&A市场，基于股价的逻辑逐渐冷却，而基于行业的逻辑迅速升温。老志明指出，“回顾近几年的M&A市场，M&A基金发挥的作用越来越大，M&A之后股价升上天空的现象越来越少。2015年M&A市场的另一个重要特征是，并购的产业逻辑越来越强。”

自2014年以来，跨境M&A已经盛行了一段时间，影视、手机游戏等二级市场热门行业已成为许多上市公司跨境M&A的首选。然而，在大浪淘沙之后，跨国并购的后遗症逐渐凸显。在基于产业协同逻辑的M&A市场升温的背景下，M&A市场的“价值回归”成为大势所趋。跨境M&A的崛起也表明，M&A的产业逻辑正在迅速升温。