基金经理：TitlePh 债转股引领估值修复市场预期不宜过高

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《证券时报》记者李书超

最近，根据公开信息，CDB高管表示，第一批债转股规模为1万亿元，预计规模约为1万亿元的银行潜在不良资产将在三年甚至更短时间内被化解。北京一家中型公募基金经理表示，从新闻角度来看，首批规模为1万亿元的债转股将脱颖而出，这将有助于提振高负债率的银行股和国有企业概念股。

这位基金经理分析说，一方面，从国家的供给方改革到实施万亿美元债转股措施，有利于引导产业转型升级，避免破产风险，让高负债企业度过债务危机，改善企业。经营状况，这种政策的好处将体现在企业基本面的改善，这将有利于这样的高负债企业；另一方面，这也有利于降低银行的不良贷款率。通过债转股，银行还可以积极选择负债高、基本面好的企业融入股权，转化为良好资产，优化银行资产结构，这对银行也是有利的。

该基金经理表示:“在当前动荡的市场条件下，债转股的风险相对较小，二级市场上企业的估值相对较低。银行可以在相对较低的市场和相对困难的经营时间获得相对较高的质量。资产，从长远来看，银行投资相对安全。”

钱海开元的首席经济学家杨德龙认为，对于转股企业来说，债转股拓宽了空.的发展潜力债转股意味着企业获得了贷款资金，无需无限期还本付息，这不仅减少了自身负债，还增加了企业的营运资本，提高了资本周转的灵活性。当企业完成“债转股”时，一方面可以提高负债能力，另一方面可以提高被转换企业的声誉，从而帮助企业获得更多的融资。

他认为，今年供应方改革将有所突破，周期性行业产能下降是主要问题。一些被迫削减钢铁、煤炭和化工等行业产能的企业将面临更大的财务压力和运营困难，而允许债转股将大大减轻偿债压力。

一些公众筹资者认为，从短期来看，这一消息将有利于二级市场的银行股和周期行业的领先股，预计这将带来一波估值修复过程。但是，从长远来看，我们不能对债转股的作用期望过高，因为负债率高的企业在管理层面存在一些困难。如果债转股不能有效改善企业经营状况，改变企业基本面，就会给企业和银行带来新的负担。问题的关键是企业的经营状况能否得到相应的改善。