H股蜂拥回归A股5大路径 两地会计准则差异催生“财技”

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h股蜂拥回到a股。两地会计准则的差异催生了“金融技术”

本报记者安报道

在短期内，当注册系统和创业板不能登陆时，2016年h股回归的热潮将会加剧。

3月31日，万达商业(03699.hk)股价上涨18.43%，收于每股45.95港元。原因是公司前一天宣布，公司控股股东初步考虑自愿全面收购h股，如果实施，可能导致公司私有化，公司在证券交易所退市。此外，发行价不会低于每股48港元，这也是万达商业h股的上市发行价格。

此外，中国忠旺(01333.00)、青岛港(06198.00)、中国太平(00966.hk)和许多其他“大”港股最近都集体计划回归a股。

据业内人士透露，h股回归的一个重要原因是a股的高估值与h股的低估值形成了鲜明的对比。然而，由于h股上市速度更快，对于需要“应急资金”来入股h股的企业来说，这仍然是一个不错的选择。因此，香港股市仍有其独特的吸引力。

另一方面，由于两地会计准则的差异，h股回归a股并不是一件容易的事情，有时还需要发挥一些财务技巧。

五条主要回归路径

万达商业是中国最大的商业地产运营商。它曾在2014年在香港证券交易所首次公开募股(ipo)，其实际控制人是中国首富王健林，因此备受关注。

在业内人士看来，万达商业私有化的最终目标是在a股上市。事实上，万达商业早就向中国证监会提交了ipo申请材料。预计发行股份数量为2.5亿股，发行后总股本为47.77亿股。目前的状态是“接受”，赞助商是银河证券和CICC。

因此，在上海一位经纪投资银行家看来，如果万达商业香港股票私有化，将导致股权结构发生变化，因此它可能撤回ipo申请，要么重新申请，要么借一个空壳。"目前，获得a股最快、最有效的方式是借款."他表示，这也是大多数h股和中国股票投资a股的首选途径。

chansons Capital执行董事沈梦在接受《21世纪经济报道》采访时表示，h股回归a股有五条主要路径:ipo、借壳、吸收合并、并购重组和业务拆分。在注册制度尚未实施的情况下，a股登陆的首选是借壳。

在万达商业宣布私有化的前几天，全球第二大工业企业、亚洲最大的R&D工业铝挤压产品制造商、在港上市的中国中网宣布，计划将铝挤压业务分拆为a股借壳上市，借壳方为钟芳(600890.sh)。

此外，ipo、股票交易、并购等三种回归a股的路径也被许多h股所选择。例如，山东墨龙(002490.sz)从证券交易所退出，然后通过ipo登陆中小板；潍柴动力(000338.sz)和中铝(601600.sh)通过换股合并方式回归a股；一些h股被a股公司直接收购，如浪子收购联众。

值得注意的是，注册制度和展兴板暂时被搁置，这并没有平息h股回归的热潮。随着更多h股“大款”的回归，香港股市会超越大萧条吗？

“尽管h股不能筹集到‘大笔资金’，但仍有可能筹集到应急资金，因为发行速度很快，对银行经纪商等急于补充资本的公司仍有吸引力。”沈梦表示:“例如，广发证券和华泰证券去年分别募集了279亿港元和339亿港元的h股。”

将“金融技术”私有化

虽然h股竞相回归中国，但操作相当复杂，尤其是一些会计问题。

经营h股收益业务的新纪元证券投资银行总部董事总经理刘表示，h股收益首先要注意两地采用标准的差异调整；二是会计政策和会计估计的差异调整，如收入确认、成本计量和资产评估的差异。

在财务技巧方面，刘说:“一般来说，要注意两地采用的准则的差异调整及其对损益的影响，企业的会计政策和会计估计，回购股份的会计处理和私有化过程中产生的相关费用的会计处理是否合理，是否存在因回报而导致企业负债的潜在或有事项。”以及统一后减少外币报表折算对损益的影响。”

因此，为了满足a股借壳或ipo的标准，运营商必须发挥一些“财务技能”。

中国一家大型股份公司的一位高管刚刚完成了a股的后门操作，他告诉《21世纪经济报道》，h股私有化和回归有三个关键的财务问题。第一，资金来源、交换等。；第二，税收问题；第三是会计问题。

“由于h股的回归不需要拆除vie结构，因此融资技巧相对简单。”据上述高管称，h股私有化相对简单。从财务技巧的角度来看，主要是回购溢价对资本公积和累计未分配利润的影响，只要未分配利润不变成负数。

沈梦进一步指出，这实际上是回购价格溢价的簿记问题，回购价格溢价一般记为商誉，但如果存在资本公积或未分配利润，那么这些隐性价值可以用来抵消溢价。

近年来，为了保证私有化的顺利进行，许多h股控股股东和管理层都选择了“溢价回购”。例如，去年，经纬纺织机械、中联重科、物美和湖南有色金属的许多h股被溢价回购。

(编辑:林鸿)