通缩魅影显现 欧央行恐继续“放水”

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鉴于明显的通缩趋势和疲弱的经济数据，大多数机构现在预计，欧洲央行将在3月10日的会议上进一步下调存款利率10个基点，并扩大量化宽松的规模。欧元也将大幅贬值，并很快降至平价。日本、瑞典等国央行实施负利率后，全球宽松趋势加剧。市场分析师认为，在欧洲央行放水后，更多经济体可能会加入这一阵营。

通缩压力大幅增加

市场分析师表示，欧元区发布的最新制造业pmi等重要数据令市场失望，2月份通胀率超出市场预期，跌入负区间，令欧洲央行面临更大的双重压力。

根据欧盟统计局(Eurostat)发布的最新数据，2月份欧元区消费者价格指数(cpi)同比下降0.2%，为去年9月以来的首次负值，低于预期。2月份，核心cpi同比增长0.7%，也低于预期，达到2015年4月以来的最低水平。

欧统局表示，欧元区2月份cpi下降主要是受到能源价格大幅下跌的拖累。同月，欧元区能源价格暴跌8.0%，为四个月来的最高跌幅。此外，食品、烟草和酒类价格2月份上涨0.7%，低于1月份1.0%的涨幅，延续了去年11月以来的持续放缓。此前，欧盟委员会曾预测2016年欧元区的通胀率可能为0.5%，考虑到今年欧元区的油价将保持在较低水平。

法国农业信贷银行(Credit Agricole)通胀策略师皮林(Pirin)表示，从欧元区通胀目标的角度来看，欧洲央行现在处于橙色甚至红色的“警告区”，必须采取更多措施。高盛(Goldman Sachs)分析师认为，欧元区经济指标表现疲弱、通胀不尽人意以及宏观经济前景急剧下行，都加大了欧元区的宽松压力。加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)欧洲经济学家卡皮欧(Capio)表示，在利率会议之前，欧洲央行管理委员会必须更加关注他们的言论将如何被解读。下周三月的例会可能是今年最重要的会议。与此同时，欧洲央行必须让外界摆脱无助的想法，无论是通缩还是提振经济。

然后松开绳子上的箭

根据路透社1月1日发布的最新调查结果，欧元区18个货币市场的交易员都认为，欧洲央行下周将再次下调存款利率，并且扩大每月资产购买规模的可能性为50%。大多数交易员预计，欧洲央行将把存款利率下调10个基点，至负0.4%。

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)的经济学家还预测，欧洲央行将在3月10日的会议上进一步下调存款利率10个基点，同时扩大量化宽松的规模。目前，欧洲央行每月债券购买规模为600亿欧元。

瑞士信贷预测，欧洲央行可能通过建立和购买信用ETF(即公司债券)来扩大量化宽松，以提高货币政策的传导效率。欧洲央行最近对进一步宽松的预期是全球风险资产反弹的驱动力之一。瑞士信贷的预期与高盛等大多数华尔街投资银行一致。

高盛集团(Goldman Sachs Group)指出，除了降息10个基点之外，欧洲央行预计将把量化宽松政策延长至2017年9月，资产购买规模将从此前的600亿欧元提高至700亿欧元。然而，高盛强调，欧洲央行的宽松政策可能适得其反，导致金融环境趋紧，从而加剧市场波动。上述两项宽松政策可能会扩大两种负面效应。首先，投资者现在认为负利率对银行业有害。其次，延长量化宽松将导致市场担心可供购买的德国政府债券短缺，从而怀疑欧洲央行目前的政策立场从长远来看是不可持续的。

高盛预测，欧洲央行可能会在3月份的会议上调整各种量化宽松标准。去年12月3日，欧洲央行行长马里奥·德拉吉在新闻发布会上表示，他将在春季重新评估资产购买项目的技术指标。

关于欧元的前景，瑞士信贷不认为欧洲央行扩张宽松政策会导致欧元贬值。相比之下，高盛、德意志银行等。预计欧元将大幅贬值，并很快降至平价。瑞士信贷(Credit Suisse)分析师坚持认为，欧元兑美元汇率将在未来三个月升至1欧元兑1.17美元，因为欧洲央行(European Central Bank)放松政策导致欧元下跌的门槛可能非常高。今年，日本银行和瑞典银行都进行了激进的政策改革，实施了负利率，但在短暂贬值后，它们经历了大规模升值。