金砖风光不再 “金钩市场”崛起

本篇文章1677字，读完约4分钟

[新兴市场股票基金在“金钩市场”的平均投资权重接近54%。]

[摩根大通、北欧银行和瑞典银行的一些基金在台湾和韩国至少有35%的投资权重。]

当金砖国家的风景消失后，另一组新的市场组合即将崛起。

“金砖四国”的概念是由时任高盛首席经济学家的吉姆·奥尼尔在2001年首次提出的。他认为，巴西、俄罗斯、印度和中国将成为新兴市场引领的不可抗拒的强大经济引擎。

然而，随着巴西和俄罗斯经济衰退的加深，“金砖四国”的说法开始瓦解。去年下半年，高盛(Goldman Sachs)关闭了其金砖四国基金，该基金的资产规模从2010年底的8亿美元的高点缩水，仅剩下1亿美元。

最近，英国媒体报道称，新兴市场的基金经理们找到了一个替代品——“扁虱”。在经济上严重依赖技术的中国、台湾和韩国已经挤掉了依赖大宗商品的巴西和俄罗斯，并与中国大陆和印度重新形成了“金钩市场”。

这一新安排揭示了新兴市场和整个世界迅速变化的本质:服务业，尤其是技术，正在引领全球经济，而实物商品，尤其是大宗商品，正在走下坡路。

技术拥有最终发言权

“金砖国家不再是推动新兴市场经济增长的引擎。现在，一个新的秩序已经出现。”科普利基金研究公司的创始人斯蒂文霍尔登说。该公司管理着总计2300亿美元的资产，跟踪120只新兴市场股票基金的动向。

“技术很受欢迎，现在投资新兴市场实际上就是投资消费者。我认为没有多少人意识到新兴市场的新趋势。他们仍在考虑巴西、俄罗斯、原材料和大型能源公司。事实上，情况已经发生了很大变化。”

投资管理公司bailliegifford的新兴市场股票部门主管Richardsneller补充道:“在许多新兴市场，年轻消费者比美国人更快地适应电子商务和网上购物等领域的技术变革。”

摩根大通(JPMorgan)资产管理部(Asset Management Department)新兴市场客户组合业务首席经理卢凯里达莱(Lukerichdale)也表示:“我们已经看到，中国的技术领域正在发生翻天覆地的变化。”

根据科普利基金研究公司的数据，新兴市场股票基金在“金钩市场”的平均投资权重接近54%(2013年4月为40%)，而金砖国家的投资权重始终徘徊在40%至45%之间。值得指出的是，中国大多数基金的投资权重都大幅上升。

截至去年12月，63%的新兴市场股票基金至少有一半的资产投资于“金钩市场”，而只有10%的新兴市场股票基金以类似的比例投资于金砖国家。

摩根大通、北欧银行和瑞典银行的一些基金在台湾和韩国的投资比重至少为35%，而富达和其他机构在巴西和俄罗斯的投资比重只有3%或更少。

结构变化还是周期性变化？

在连续三年增持科技股后，中国信息产业中一般新兴市场股票基金的投资比重已经赶上了中国金融业的投资比重。去年，摩根士丹利资本国际(msci)将其新兴市场指数(Emerging Markets Index)扩大至包括阿里巴巴、百度和网易等海外上市公司，这进一步推动了上述趋势。

在科普利追踪的120只基金中，大多数持有两只股票:台湾芯片制造商TSMC和韩国三星电子。“这两家公司都是全球性企业，它们要么是寡头垄断行业的领导者，要么是行业的领导者。”斯内尔说。他还持有中国台湾鸿海精密的股份，部分原因是他预计，一旦鸿海精密决定大力进军汽车行业，该公司最大的客户苹果(Apple)将从该公司购买汽车零部件。

霍尔登表示，许多基金经理都在主动做出选择。"他们正果断增加对科技股的投资."

一个悬而未决的问题是，这一趋势是反映了潜在的结构性变化，还是纯粹的周期性变化。

在21世纪初的互联网繁荣时期，台湾是摩根士丹利资本国际新兴市场指数中权重最高的地区，随后大宗商品超级周期开始了。导致这一现象的巴西的重量从2008年7月的17.6%的高点急剧下降至5.2%。

Richdale认为两者都有:“存在潜在的结构性变化，但新兴市场的股市本身就是周期性的。”

斯内尔也承认存在一些周期性因素，但他认为结构性因素也发挥了一定的作用。例如，在中国，网上购物可能比美国占据更大的优势。