“大空头”们为什么会来 中国经济的“病根”在哪

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尽管全球银行体系目前的工作环境仍不容乐观，但花旗集团(Citigroup)首席执行官在瑞士达沃斯出席世界经济论坛时，表达了对未来的信心。

花旗集团(Citigroup)首席执行官迈克尔科尔巴(Michael corbat)表示，从S&P 500指数两年来跌至谷底的一个交易日开始，市场开始进入一系列调整期，市场参与者可以克服这种调整带来的问题。

迈克尔·科巴特还认为，上述市场调整更多的是指价格指数的调整，而不是其基本性质的改变。

一些分析师指出，迈克尔·科巴特所说的“我们”是指什么样的市场参与者。值得注意的是，根据美联储主席耶伦所谓的“完美一年”的要求，没有一家银行能够达到这个标准。

今年1月，花旗集团内部传出了其他一些声音。

花旗集团(Citigroup)发出警告称，全球经济正处于衰退边缘，央行的刺激措施未能如期生效，中国经济放缓对全球经济的影响尤为明显。

花旗集团将其对2016年全球经济增长的预测从2.8%下调至2.7%。与此同时，花旗集团还下调了对美国、英国、加拿大等七个新兴市场国家(俄罗斯、南非、巴西和墨西哥等)的经济展望。)。

一些分析人士指出，将全球经济增长放缓归咎于中国是不合理的，但中国经济目前面临的经济增长乏力问题非常典型。

值得注意的是，中国的经济增长确实在放缓，但在这个过程中，经济发展模式从依赖投资向依赖消费的转变已经让外界兴奋不已。在上述转变过程中，对制造业和生产领域的影响是显而易见的，但这还不足以引起人们对中国经济将全面衰退的猜测。

继去年12月份看到一些喜人的经济运行数据后，今年1月份中国工业部门的运行数据令人感到失望。

数据显示，2015年12月，中国工业企业利润同比下降4.7%，创下连续7个月下降的纪录。经济增长放缓迫使一些企业降低价格以赢得订单。

一些分析师表示，国内企业经营业绩持续下滑，已引起外界对投资减少和坏账扩大的担忧。更重要的是，上述负面影响可能会蔓延至中国股市，中国股市已跌至14个月以来的新低。

有人指出，中国股市目前面临的问题只是相对较小的问题。中国企业业绩下滑造成的更大问题其实不在这里。中国经济(尤其是中国企业)未来的发展方向在哪里？中国的国内生产总值确实在放缓，但其状态非常稳定。

中国工业企业的年利润十多年来首次下降，这不可避免地引起了政府应该加强刺激措施的呼声。当地时间1月27日，中国总理李克强表示，他应该减轻“僵尸企业”的负担，增加对高科技企业的财政支持。

最新的经济数据给今年初蒙上了一层阴影。与此同时，人民币面临新一轮风险。官方媒体写道,“空大头”操纵市场攻击人民币和其他亚洲货币。

如今，“十多年来第一次”已经成为描述中国经济的一个固定属性。一周前，中国国内媒体对电力和钢铁生产的报道如下:

“2015年，中国国内电力产量和钢铁产量在过去几十年中首次下降，煤炭产量也连续第二年下降。有分析师指出，上述数据反映出中国经济增速放缓，经济增长方式向依赖消费转变的过程对工业消费者造成了伤害。”

2015年，中国经济增长达到25年来的最低纪录。此外，中国的经济结构调整不仅削弱了市场需求，还暴露出煤炭、钢铁和电力领域的严重产能问题。

尽管这些糟糕的结果和经济指标，中国仍然致力于“消费者指南的经济转型”。正如本文前面所指出的，消费指南的经济转型已经成为中国乐观主义的堡垒。这种乐观可以概括如下:就好像一个经济体可以以完全独立和可替代的方式运行；就像当行业陷入困境时，服务业可以继续表现良好，直到行业变得无关紧要；就好像如果这个行业表现不佳，与这个行业分离的消费和服务行业只会带来很少的麻烦。然而，在一个经济体系中没有这样的中国墙(一语双关，中国墙的初衷是将投资银行部门与交易员隔离开来，以防止敏感信息泄露出去，这意味着在经济中不可摧毁的隔离，就像中国的城墙一样)。

这涉及到经济表现出的第二个矛盾，这可以从中国(和其他地方)不断放缓的工业活动中看出。矛盾的是，尽管中国经历了减产(以及资本支出和生产增长的下降)，但跨境资源(尤其是劳动力)的减少尚未发生。换句话说，中国的消费看起来不像它的生产那么糟糕，这只是因为时间滞后和摩擦。即使经济有下降的萧条趋势，时滞和摩擦仍然会阻碍生产和消费的同步。一旦生产停滞和萎缩足够长的时间，特别是利润，企业最终将寻求使用资源来实现生产协调——这是全面削减的坏消息，尤其是对工资和劳动力而言。

也就是说:

一项调查显示，今年1月，中国的商业信心和就业活动降至创纪录低点，这进一步显示出世界第二大经济体中国经济疲软的迹象。疲弱的经济将促使政策制定者推出更多支持措施。

根据调查，经济活动疲软，企业对就业变得更加犹豫。因此，人员配置指数从12月的50.8降至1月的50.3，接近50分，这意味着就业活动的分水岭，这是自调查启动以来的最低水平。

根据一家中国招聘公司进行的调查，中国经济增长放缓已经蔓延到白领工人，白领工人获得的年终奖越来越少。

北京招聘网站智联招聘开展的一项调查显示，在接受调查的10615名白领中，66%的人没有获得年终奖金，或者预计他们不会获得年终奖金。

在前一年的调查中，61.2%的白领没有获得年终奖金，或者预计他们不会获得年终奖金。

在调查中，约14%的白领表示他们在2015年收到了奖金。

根据对中国32个城市白领的调查，2015年白领平均奖金为1万元，比2014年少3000元。中国产量的下降可能现在才开始影响更广泛的经济。其影响不仅在于资源管理，还在于财务状况，这就是中国资本[0.00%]“外流”的问题。这是中国工业利润下滑带来的第三个令人担忧的消息，即中国工业企业的债务违约或至少是债务违约风险的增加，将使本已脆弱的中国金融网络更加摇摇欲坠，尤其是中国“美元”的短缺。

随着欧洲美元标准将中国确立为“热钱”流入地，它带来了贷款和连锁债务的形成，这是基于这样一个事实，即中国将永远是中国，而不是中国将其希望和梦想寄托在一个未经证实且几乎察觉不到的由消费主导的经济转型上(《消费者指南》中的经济转型声明之前并不明确，直到经济学家事后发现行业中的“一些问题”)。随着疲弱的经济达到一个未知的触发点，这意味着巨大的金融后果。毫无疑问，我们已经看到了一些后果。如果你是一个向中国银行提供“美元”的人(引用601988，BUY) [1.90%基金研究报告]，那么随着这次生产屠杀带来的不良贷款的增加，你肯定不会无动于衷。此外，这种情况将越来越严重(尤其是，央行和“专家”仍然认为，经济从一开始就没有问题，暂时的调整不会带来宽松)。

经济变成了金融，而金融只会进一步加剧经济中的消极因素。中国自身的财政困难证实了经济灾难的激增。与此同时，这也预示着更多的经济灾难将会到来，因为中国的金融失衡远未得到缓解。

本文的三个部分可以概括如下:即使中国的工业生产已经恢复到十几年来从未有过的水平，中国的工业形势仍将继续恶化；然而，消费者的总体情况似乎是乐观的，这仅仅是因为工业活动没有通过资源和劳动力进行调整；金融趋势可能已经处于内外自我巩固和增强的阶段。你可以看到为什么中国的问题会给花旗的经济学家和研究人员带来麻烦，而花旗的首席执行官可能会隐瞒这一点。

“我们”的问题在于，这些趋势和分析并不局限于中国。在这个世界上，没有一个独立和强大的经济堡垒能够在全球“制造业萧条”中幸存下来。世界上所有经济体都是相互联系的，金融市场和条件的反射性将得到加强，这将扩大和影响这些经济体之间的相互联系。花旗银行现在意识到这是一个真正的可能性。与去年1月提出的“暂时”观点不同，花旗银行现在意识到金融和经济疾病已经渗透到全球的程度。毕竟，中国巨大的工业力量是通过用欧洲美元为“全球消费者”服务而建立起来的。美国从上到下都是“全球消费者”的重要组成部分。