全球紧缩元年到来！中国房奴是否面临加息困境？

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简介: 在过去的两天里，欧洲的经济数据发布了，德国和法国的制造业pmi达到了21世纪以来的新高。随着欧洲经济的强劲复苏，关于加快欧洲央行退出量化宽松的讨论又层出不穷。(注:采购经理人指数是经济运行活动的重要评价指标，也是经济变化的晴雨表。(

与此同时，美联储(Federal Reserve)在12月14日的利率会议上宣布加息25个基点，这是自2017年以来的第三次加息，美联储的“减表战车”开始启动。

全球货币紧缩的旗帜一直在飘扬。面对全球货币格局的逆转，中国人民银行会选择加息并缩减规模吗？恐怕他们最担心的是拥有巨额抵押贷款的房奴。央行的“加息”是他们在新闻广播中最不想听到的话。

为什么全球货币政策发生了如此大的变化？中国会提高利率并缩小规模吗？本文将对上述问题逐一进行解释。

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欧洲经济强劲复苏

自从美联储开始加息缩台行动以来，我们已经看到欧洲近期的经济数据非常好，甚至复苏程度也远远超过了美国。特别是欧洲制造业pmi公布后，大大超出了市场预期。

事实上，欧洲的经济复苏是意料之中的，但欧洲的强劲复苏超出了许多人的预期。我们知道中国的经济一直很有弹性，制造业、房地产和基础设施一直是中国的三大消费行业。

因此，笔者将中国和欧洲的制造业pmi放在一起进行比较，并结合欧洲两个核心国家德国和法国的制造业pmi指数进行考察。

下图:

我们可以看到，底部的蓝线是中国的制造业pmi指数，在过去两年里，该指数比苦荣50线高出1到2个百分点。然而，与欧洲形成对比的是，自2016年第二季度以来，欧洲制造业开始强劲复苏。

毫不夸张地说，中国拯救了欧洲经济。

原因是中国的房地产去库存政策始于2015年底。

让我们以德国为例。作为典型的出口导向型国家，德国每年在机电、机械设备和运输设备方面的出口贸易总额为6000-7000亿美元，约占德国出口贸易总额的一半。

在2016年和2017年，中国的房地产去库存化非常快，这意味着中国未来的机电和车辆设备将迎来一个需求爆炸的时期。作为世界经济的引擎，中国稳定的房地产为世界提供了一剂稳定剂，而欧洲作为这类产品的主要制造国和出口国，信心大大增强。

现在，让我们回到过去，想想为什么美的集团(000333)在2016年6月开始收购德国的KUKA集团。事实上，这背后的逻辑是，中国未来的需求已经得到确认！

那么欧洲出色的经济数据意味着下一个问题，即欧洲央行将更加坚决地退出量化宽松政策！

欧洲的经济是好的——欧洲居民的收入在增加——通货膨胀的压力在增加——欧洲跟随联邦储备局的步伐提高利率并缩小其表。

这条道路将导致欧洲在提高利率和缩小规模方面迈出沉重而坚实的步伐。

2

欧洲恢复量化宽松

让我们回顾一下欧洲央行多年来的历史。

2008年下半年，美国次贷危机席卷欧洲。一年后，欧洲主权债务危机开始恶化，利率传导机制开始失灵。

因此，欧洲央行采取非常规货币政策操作，包括证券市场计划、担保债券购买计划、扩大长期再融资操作等。

然而，到2014年底，美联储采取了更大程度的量化宽松，欧洲央行的货币政策效果失败，欧洲经济继续疲软。

2015年1月22日，在欧洲低价导致经济收缩的影响下，欧洲央行宣布推出欧洲版量化宽松，以600亿欧元的利率购买政府债券，以期结束欧元区的通缩。最后，欧盟的经济已经复苏。

然而，欧洲央行和美联储在货币政策上也存在差异:当美联储推出量化宽松政策时，欧洲央行并没有效仿美国的做法；当美联储准备停止量化宽松并退出量化宽松政策时，欧洲央行的量化宽松政策才刚刚起步不久，经济刚刚复苏。这一次的混乱导致了两家央行行动的不一致。

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中国应该收缩它的手表，我们应该提高利率吗？

让我们来看看中国和美国两家央行之间的对比。以下段落是所有的关键点，让我们仔细看看:

1.中央银行有没有压力要缩减其规模？

自2007年美国爆发次贷危机以来，笔者对中美两国央行的资产负债表做了如下统计:

在过去的11年里，从2007年到现在，作者清楚地看到美联储的总资产从8909亿美元增加到44998亿美元，增幅为505%。

中国人民银行总资产从2007年初的13.2万亿增加到现在的36.2万亿，规模扩大了274%。

所以结论很明显:

美国央行的资产增长了505%，而中国央行的资产增长了274%！

下图:

因此，让我们谈谈数据。在过去的11年里，美联储资产负债表的规模扩张比我们中央银行的资产扩张要快得多。

与此同时，我们应该注意到，在2008年美联储量化宽松政策之后，美国近年来的国内生产总值增长率远低于中国。我们在高速发展，而美国保持着低增长率！这是第二重要的因素。

因此，中国的经济增长速度比美国快，但我们央行的资产扩张速度却比美国低！

换句话说，我们缩小表的压力比美联储小得多，或者我们的央行根本没有缩小表的压力。

2.中国央行面临加息压力吗？

美联储已经第五次加息。近一两年来，市场上有很多传言称，央行面临着加息的巨大压力。

这些人对中国利率市场的理解实在肤浅。

首先，美联储的加息是联邦基准利率，即美国银行间拆借市场的利率。通过调整银行间同业拆借利率，美联储可以直接影响商业银行的资本成本，并将银行间同业拆借市场的资本成本逐步转移到真正的工商企业，从而影响国民消费、投资和国民经济。

然而，中国不同。我们的利率市场比美国的要复杂得多！

中国利率市场分为两个部分:央行设定的存贷款基准利率和市场间的社会公平利率。

如果你看看作者在过去一年左右的文章，每一篇关于利率的文章都清楚地写着社会公平利率将会提高！

社会公平利率，如中央银行mlf和slf操作利率、银行间存款利率、商业银行贷款利率、政府债券收益率，甚至余额宝、p2p和小额贷款公司的存贷款利率都在这里。

事实上，中国的社会公平利率在过去的一年里有了很大的提高，而我们整个利率市场实际上也提高了利率！

因此，央行没有加息的压力。

川先生没有骗我们。无论是缩小规模还是提高利率，中国央行都没有压力。官方声明称，中国央行没有缩减储备的基础和压力，这确实不是胡说八道！

如果美联储明年三次加息，美国的利率仍将低于中国的社会公平利率。因此，央行的加息不会像有风吹雨打的传言那样令人压抑。

真正的逻辑是，如果中国央行未来上调存贷款基准利率，更有可能的原因是全球通胀压力可能加大。不是来自中美之间所谓的利率倒置！因为这种现象在现实市场中并不存在！

总之，欧洲央行的收缩步伐将是稳定和坚定的，中国央行没有提高利率的基础或压力。有抵押贷款的房奴需要更加关注未来可能的全球通胀是否会到来，因为这是你每月还款是否会增加的最终决定因素！