海外机构展望2018年：廉价资金时代结束

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几天前，许多知名海外机构都在期待明年全球金融市场投资、货币政策和经济基本面等热点问题。

机构普遍预计，随着美联储在2018年继续收紧货币政策，并继续缩减其庞大的资产负债表，这意味着廉价基金的时代即将结束。美国以外的市场将提供更大的利润机会，一些地区(如欧洲和亚洲的新兴市场)的估值将比美国股票更有吸引力，并且会有进入市场的机会。从行业来看，与消费、互联网等相关的子行业可能更受基金青睐。

主要央行将收紧货币政策

明年，随着美联储进一步收紧货币政策，收紧全球货币政策已成为许多海外机构的共识。

富兰克林·邓普顿投资(Franklin Templeton Investment)指出，在过去十年中，由于全球金融危机爆发后美联储实施的大规模量化宽松计划，金融市场经历了美国低成本基金的浪潮。然而，预计美联储将在2018年收紧货币政策，并继续缩减其庞大的资产负债表，这意味着廉价基金的时代即将结束。

德意志银行还预测，全球主要央行将在2018年收紧货币政策。欧洲央行(ECB)和日本央行(BoJ)已经缩减了资产购买规模，美联储(Federal Reserve)也缩减了资产购买规模，这表明本轮全球量化宽松周期的顶峰已经过去。此外，美联储仍处于逐步加息周期，今年12月将进行新一轮加息，2018年和2019年将分别进行四轮和三轮加息。

瑞银还表示，全球主要央行将在2018年收紧货币政策，一些央行将继续加息。这种环境将为一些行业带来投资机会，尤其是金融服务业，除非出现利率大幅上升等小概率事件。然而，投资者也应该为加息带来的“副作用”做好准备，比如波动性加大、个股收益率差距扩大，以及在某些情况下股票和债券之间的相关性增强。

高盛集团还预测，央行明年可能不仅会加息。美国已经超过充分就业，英国已经达到充分就业的临界点，而欧元区的闲置部分也在萎缩；美联储、英格兰银行、加拿大银行、瑞典中央银行和新西兰联邦储备银行都有可能在明年提高利率来控制通货膨胀。

贝莱德指出，在美国的领导下，通货膨胀正在缓慢上升，而美联储预计将继续以缓慢但稳定的速度向货币政策正常化迈进。预计美国减税将加速美联储的政策。尽管欧元区和日本央行的货币正常化步伐落后于美国，但欧洲央行和日本央行的每一步举措明年都可能受到更多市场关注。

全球股市仍将运行良好

一些机构认为，资金紧张的负面影响可能不会影响股市等风险资产，但一些有利因素将支撑明年全球股市的表现。

富兰克林邓普顿投资强调，美联储收紧货币政策对新兴市场的影响应该因国而异。投资者必须探索具有独特价值、受整体市场风险影响较小的国家。在利率上升的环境下，息差的扩大不容忽视。尽管由于市场监管，短期内会出现重复，但全球经济的有利经济力量将继续强大，足以克服收紧货币政策带来的负面影响。以占国内生产总值(gdp)的百分比衡量，欧洲央行和日本央行的资产负债表规模大于美联储，应该会继续支撑全球股市。

瑞银财富管理(UBS Wealth Management)全球首席投资官马克海费尔(Mark haefele)表示，尽管快速的经济增长往往会播下危机的种子。但是几乎没有证据表明衰退即将到来。从历史上看，经济衰退往往是由以下单个或多个因素造成的，如产能限制、油价冲击、货币政策过紧、政府支出减少或金融危机。但这一切似乎都不会在2018年发生。有鉴于此，该机构继续青睐股票，而非高评级债券和政府债券。

贝莱德还指出，在息差收窄、债券收益率低以及当前信贷周期的情况下，该机构更愿意承担更多股票而非信贷资产带来的经济风险。

新兴市场的估值很有吸引力

富兰克林邓普顿投资股票团队主管斯蒂芬多佛(Stephen h. dover)指出，2018年预计将是全球股市的关键一年。在欧洲和亚洲新兴市场等一些地区，2017年底的估值已变得比美国股市更具吸引力，因此投资者必须更加关注单个公司的基本因素。预计美国以外的市场将提供更大的利润机会。

多佛指出，就地区和欧洲而言，预计企业利润将随着未来通胀的上升而复苏，而不断上涨的大宗商品价格将有利于能源和材料企业的发展。在亚洲，预计中国和印度的强劲经济增长将提高该地区各国企业的利润。中国可能更注重消费而非投资，而印度将继续实施结构性改革，这可能为企业的短期和长期利润增长创造条件。值得强调的是，新兴市场特别有吸引力。许多新兴市场正处于转折点。随着科学技术的发展和中产阶级的增长，资源和出口不再是经济增长和股市的主要驱动力。印度尼西亚、菲律宾和其他新兴市场的结构性改革将继续进行。

贝莱德(BlackRock)表示，在盈利能力提高、估值提高和重新获得投资者青睐的预期下，新兴市场股票有望在2018年取得新的成功。

瑞银指出，在当前环境下，亚洲(不包括日本)市场正在蓬勃发展，预计2018年该地区的企业利润和经济活动将保持强劲。在这些有利条件下，亚洲股市有望在2018年进一步上涨。

瑞银财富管理(UBS Wealth Management)亚太区首席投资官陈敏兰强调，2018年，该机构将在策略上更加关注亚洲，亚洲经济前景良好，创新将成为该地区的下一个驱动力。在亚洲股市有望进一步上涨的背景下，该机构对中国、印度尼西亚和泰国的股市最为乐观。然而，当货币政策和地缘政治形势充满不确定性时，投资者应确保他们拥有完全多元化的战略资产配置。

瑞银指出，2018年投资增加应有助于亚洲(日本除外)股市，亚洲(日本除外)股市继续受到企业利润大幅增长等基本面因素的支撑，目前的估值具有吸引力。创新已经成为亚洲利润增长的一个重要驱动因素。事实上，在未来的一年里，市场将会看到所有行业的利润在过去十年中首次增长，这将给亚洲股市带来13%-14%的回报。落后行业将在2017年迎头赶上，包括东南亚(印度尼西亚和泰国)的银行、网络股以及金融和消费品企业。