下半年成品油价已6次上调 地区间套利差距收窄

本篇文章1941字，读完约5分钟

新华网中信经纬11月29日电今年下半年以来，国内成品油价格调整窗口已成功开启六次，且全部上调。据金连庄研究报告分析，今年7月下旬，美国原油库存持续下降，上半年中国原油进口同比增长，增强了市场对需求走强的预期。此外，沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国宣布的原油出口削减计划也缓解了石油价格供过于求的压力，国际油价拉开了序幕。

自那以后，欧佩克的原油产量下降，减产表现也升至今年最高水平。此外，该机构还相继上调了全球原油需求预期，稳定了市场的看涨情绪。供求环境的不断改善为油价上涨提供了支撑。地缘政治风险事件的接连发生带来了市场风险规避，也使中东部分原油供应面临中断的风险。因此，石油价格的上升趋势一直很强劲，并屡创新高。10月底，布伦特原油价格达到每桶60美元的高点。尽管11月份上升趋势有所放缓，但总体形势仍保持在较高水平。

下半年以来，国际油价总体保持上涨趋势，因此自7月份以来，国内成品油价格调整窗口已成功打开6次，且均有所上调。这一消息对国内市场给予了大力支持，国内汽柴油市场也进入上行通道，尤其是柴油价格今年升至新高。由于山东炼油厂出货顺利，库存减少，价格明显上涨，与6月下旬相比，鲁西南和西北西南的汽柴油套利缺口有所缩小。具体来说:

从上图(图中西南价格取自重庆主流交易价格)可以看出，下半年，鲁西南地区汽油套利保持了较大波动，而西北西南地区汽油套利保持了小幅上升趋势，但仍低于山西南套利。

7月份，国际原油价格波动走高，零售价格上涨支撑了市场。此外，在此期间，私家车的行驶半径扩大，空称之为石油的车辆增加，因此下游需求方是可以接受的。同时，山东炼油厂库存水平较低，导致价格持续上涨。然而，由于西南地区主要产品交付不佳以及汽油价格涨幅有限，山东-西南地区汽油套利活动不断收窄。

从8月到10月初，成品油零售价格上涨了3倍，这一消息显然得到了市场的支持。同时，在“双节”前期，下游集中补货，市场成交相对活跃，主力价格大幅上涨，山东-西南地区的套利活动再次兴起。此后，山东炼油仍保持着动荡的上升趋势，但西南主业疲软，整体市场波动不大，两地价差再次收窄。西北地区成品油价格基本上随着国家限价的提高而上涨，且涨幅略低于西南主力公司，因此西北主力公司与西南主力公司之间的套利略有增加。

截至11月28日，山东炼油厂与西南地区汽油的理论价差为273元/吨，而铁路水路运输的套利空空间非常有限，但考虑到机票取消等因素，仍有运营空空间；道路运输套利窗口关闭。然而，西北炼油厂和西南汽油的理论价差是0元/吨，这在理论上是不可能套利的。然而，空对超级客户的长期合作折扣仍然存在，因此可以选择低运营。

从上图(图中西南价格取自重庆主流交易价格)可以看出，7月份以来，鲁西南柴油套利先下降后反弹，西北西南柴油套利先上升后下降，与鲁西南的差距明显缩小。

自7月份以来，国际原油价格持续上涨，零售价格持续上涨。这一消息显然得到了市场的支持。与此同时，工业、矿业、基础设施等行业开始增长，尤其是9月份之后，柴油需求进入旺季，终端消费进度加快。此外，下半年柴油升级力度较大，北方柴油转产对柴油供应有一定影响。此外，第四季度的主要目的是保证柴油出口份额，限制国内柴油销售。多种效益助推市场，国内柴油市场快速上涨。到目前为止，各地都达到了近年来的新高。由于山东炼油厂和西南地区的主要价格调整更加灵活，鲁西南地区的柴油套利总体上保持水平波动。

7-8月末，西北炼油厂以发货量为主，价格涨幅有限。因此，西北-西南地区的柴油套利大幅上升，一度超过山东-西南地区。此后，西北成品油价格追涨，两地套利再次下跌，再次低于鲁西南地区的柴油价格。截至11月28日，山东炼油厂与西南地区的理论价差为490元/吨，而西北炼油厂与西南地区的理论价差为390元/吨。中国西北、山东和西南地区的套利活动分别增加了。西北-西南和山东-西南柴油套利窗口均已打开，与上半年相比，空套利空间有所增加。

就市场前景而言，近期国际原油大幅波动是主要原因，本轮成品油价格调整面临搁浅，消息面临市场支撑减弱。此外，汽油基本面仍无积极提振，价格下行压力更大。其中，山东炼厂销售政策较为敏感，价格先降后升，而西南主力和西北炼厂价格暂时以稳定为主，因此山东-西南汽油套利将再次上升，而西北-西南汽油套利不太可能出现大幅波动。

至于柴油，随着柴油资源短缺的缓解，山东炼油价格也出现了下降的迹象。然而，西南地区的主要资源仍不理想，价格继续居高不下。因此，山东-西南地区的柴油套利也可能上升，但西北地区的价格是稳定的，因此西北地区的套利仍然较低。总体而言，在后期，鲁西南汽柴油套汇空将逐渐增加，而鲁西北套汇西南没有明显变化。西南中间商可能会更多地购买山东炼油资源。