资金面趋紧 港元拆息四季度急升

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今年首三季，香港银行同业拆息维持低水平，由年初的0.75%跌至九月中的0.42%。从9月下旬开始，银行间利率开始回升。根据Wind的数据，截至11月29日，银行一个月期同业拆借利率已升至1.00304%，这是自2008年以来首次升至1%以上。2个月、3个月和6个月的利率也分别升至1.10929%、1.18927%和1.29107%，美元与港元的息差进一步收窄。

据市场分析师称，9月份资金收紧开始改变这一年间香港银行同业拆息的走势。此外，月底交易结算期间资金需求增加，市场预期美联储下月加息将导致市场流动性收紧，这是银行同业拆息大幅上升的主要原因。预计伦敦银行同业拆息利差将继续缩小。

银行间利率飙升

今年首三季，香港银行同业拆息市场一直处于“水浸”状态，导致银行同业拆息有下降趋势。每月银行同业拆息由年初的0.75%上升至今年九月中的0.42%。香港现行的汇率制度是联系汇率制度，而香港银行同业拆息本应随美联储加息而上升。然而，由于首三季香港银行同业市场资金充裕，美元与港元的息差扩大。此外，随着沪港通渠道的持续繁荣，资金从南方流入香港股市，使得香港市场流动性更加充裕，银行同业拆息保持低位。

数据显示，香港银行同业拆息的下降趋势在9月中下旬开始改变。11月29日，香港银行同业拆息从0.42%的低点升至1.00304%，自2008年以来首次突破1%。在此期间，伦敦银行同业拆放利率变化不大，因此伦敦银行同业拆放利率与香港银行同业拆息的息差大幅收窄。

分析师表示，香港银行同业拆息在9月中下旬开始持续上升有几个原因。首先，美联储在9月份明确表态，预计将开始缩减资产负债表，并表示将在今年再次加息。市场预计流动性将进一步收紧。其次，自香港金融管理局(金管局)于9月中旬开始从市场撤出资金以来，银行同业流动资金开始减少。东亚银行货币与利率交易部(港股00023)高级市场分析师赖也表示，在9月中旬开始从市场“抽回资金”，香港银行体系的总余额也从2600亿港元降至1800亿港元左右，降幅较大。银行间流动性下降也是加息的直接原因之一。第三，一波重量级新股已在香港市场上市，而中安保险和文悦集团(港股00772)拥有巨额冻结资本。虽然目前资本已经解冻，但对市场流动性造成了一些短期压力。目前，推动香港银行同业拆息保持上升趋势的主要因素是，一方面是月底结算期间资本需求增加，更重要的是，市场预计美联储下月很可能加息，这可能导致流动性吃紧。

这种差距可能会继续缩小

最近，港元利率持续上升，美元与港元的息差收窄。上海商业银行研究部部长林俊泓指出，到12月份，港元与美元的息差总体上趋于收窄，美联储(Federal Reserve)预计下月将再次加息，因此，预计短期内香港银行同业拆息(hibor)将在一个月内保持高位。野村证券最近发布了一份报告，估计香港银行的净息差在2017年下半年将保持稳定。如果不提高最优惠利率，预计2018年香港银行的净息差将扩大3至5个基点。然而，如果香港银行同业拆息自今年第四季度以来持续走强，银行仍有可能提高最佳利率。高盛预测，由于香港金融管理局的影响，香港银行同业拆息和美国银行同业拆息之间的差距将在明年年中消失。

据市场分析师表示，市场普遍认为，香港银行同业拆息在短期内将保持高位，香港与美国之间的息差将继续收窄。当利差增加时，即美元利率高于港元利率，这意味着投资者可以借入港元以换取美元套利，资金流向美元。相反，资金往往流向港元。加上对中国大陆经济的良好预期和香港股市相对较低的估值，相信会吸引更多外资进入香港市场。

此外，预计香港银行同业拆息的突然飙升可能导致香港房地产市场开始降温，二级市场的房地产业股票可能会对股价产生直接反应。瑞穗银行最近表示，银行同业拆息的上升可能导致资产价格回调，而香港房地产将受到最直接的影响。