金融去杠杆动真格 支持经济增速达标

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昨日的金融新闻被贵州茅台(600519)和中国央行行长周小川创纪录的高股价所掩盖。贵州茅台的股价已创下新高，只是预测值被推高了。周小川的讲话有很多亮点。

谈到杠杆率，周小川说，“今年以来，中国已经进入去杠杆化进程。整体杠杆率开始下降。虽然规模不大，但这种趋势已经形成。”针对中国目前的杠杆状况，周小川指出，中国整体宏观杠杆比率相对较高。就部门而言，政府债务占国内生产总值的比例不高；居民部门债务与国内生产总值的比率仍处于较低水平，但增长迅速；主要问题是企业部门债务与国内生产总值的比率相对较高。

对于这个结构性问题，我们可以从银监会最近发布的一系列数据中看出端倪。截至9月底，银行业贷款同比增长13.2%，比同期资产增速高出2.6个百分点。具体而言，今年前9个月新增贷款11.5万亿元，同比增长35.5个百分点。制造业贷款增速连续9个月保持正增长，基础设施行业贷款同比增长15.8%。由此可见，银行资金通过贷款渠道流入实体经济并持续增长。对于银行来说，资金确实被逆转了，而对于企业来说，债务负担却增加了。与此同时，新增贷款占新增资产的比重同比大幅上升，表明银行资产质量和结构也在发生积极变化。

结合另一组银行间存款数据的变化，我们可以发现金融部门的杠杆率明显下降。中国银行业监督管理委员会数据:截至9月底，银行业银行间资产较年初减少2.6万亿元，链条下降趋势保持不变。

银行业的资产泡沫正在被逐渐挤出，资本空转移现象正在有效收敛。这主要是由于自今年以来，金融业的去杠杆化努力持续增加。自银监会采取以银行间和金融管理为重点的“拨乱反正”等措施以来，银行业逐步将金融服务回归实体经济，信贷资产增加，银行间资产规模大幅缩减，资产质量稳步提升，系统性风险逐步降低。

金融业是国民经济的血液，降低金融风险是经济运行和活力的根本保证。因此，金融部门的去杠杆化将是实现6.5%的年经济增长目标的最有力因素。