雨虹转债开启信用申购时代

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可转换债券市场“喜新厌旧”

记者仲孙编辑陈郁

昨天是宇宏可转换债券的网上购买日，这是可转换债券的首个信用购买订单。随着信用认购时代的到来，可转换债券市场既有新债券出现的喜悦和冲动，也有旧债券资金分流的悲哀。

受认购制度改革和市场疲软的影响，沪深可转换债券指数已连续11个交易日调整，显示出疲态。与之形成鲜明对比的是，许多散户投资者积极参与可转换债券的创新。

进入“为所有人创造新成就”的时代？

可转换债券作为证券市场上的一个小品种，以前并不为普通投资者所熟知，整个市场大部分时间都在1000亿元左右徘徊。因此，购买可转换债券是许多投资者没有经历过的事情。

与以往的资金购买不同，信用购买不需要资金购买，而是根据信用情况确定购买金额。根据招股说明书，宇宏可转换债券只能由老股东配售，并在网上购买。公众投资者每个账户的最低认购数量为10个(1000元)，每10个为一个认购单位。10以上的认购数量必须是10的整数倍，每个账户的认购上限为10万(1000万元)，超出部分无效。

“除了采用新的信用认购模式之外，它最大的特点是，只要拥有a股账户，就可以参与。”兴业证券(601377)可转换债券研究员左大勇表示。

因此，信用认购时代也是一个彻头彻尾的“为全民创造新债券”的时代——所有投资者都可以参与创造新的可转换债券，但创造新债券的对象不是新股。

尽管投资者对此有所预期，但周一的网上认购仍让投资者产生了许多疑虑。许多经纪交易软件没有在购买栏中提供可转换债券购买选项。因此，许多经纪人在早期交易中接受投资者的咨询。

在一些券商发布了各种版本的新解读后，" 1000万"的额度是否被完全填满成了投资者的一个难题。

本次发行公告强调，投资者连续12个月连续三次中标但未全额支付的，在6个月内不得参与新股、可转换债券和可交换债券的网上认购。

很快，所有经纪人都给出了答案:“当上限为1000万元的账户数量约为9000个时，名义认购资金将为900亿元，对应的中标率为0.82%，预计新账户满时将分配81800元。按照113元至116元的上市价格，实际利润额在10600元至13100元之间。”一家经纪公司向记者详细介绍了整个参与过程和盈利概率。

“尽力创新，不要挣扎”——这一简洁的判断在短时间内被许多投资者所接受，并在各微信群中广泛传播。昨日，可转换债券可以换成新产品，这也成为中国证券市场的一个独特景观。

"我们公司的大多数客户都是按1000万元的上限购买的."一名经纪公司官员透露。

蜂拥而来的散户投资者使得宇宏可转换债券的成功率创下新低。东方宇宏(002271)当晚宣布，宇宏可转换债券网上中奖率为0.0013187948%，有效认购数为261.65万。

二级市场已经枯竭

不过，券商也提醒，如果新的出价被中标，宇宏可转换债券的新付款日期与上市日期之间仍会有差距，尤其是在国庆假期期间，当不确定因素较多时，投资者仍要承担股票下跌的风险。从周一的股市情况来看，东方宇宏——宇宏可转换债券的正股——相当强劲，其大盘股逆势而上，朝着有利于新发展的方向发展。

然而，进入信用认购时代后，一级市场的普及导致了二级市场原有可转换债券的荒芜。

“由于宇宏可转换债券是第一个采用信用认购模式的可转换债券，未来发行可转换债券的概率将会加快，因此市场对旧债券普遍持谨慎态度。”华创证券研究员王说。

数据显示，目前可转换债券市场有19个可交易品种。然而，有几十个可转换债券发行，累计融资金额达到3000亿元。

“新证券上市不仅能降低市场估值，还能给机构更多的投资选择。因此，二级市场的疲软是不可避免的。”一家买方机构透露。

沪深可转换债券指数的走势也证实了这一判断。自9月11日以来，该指数已连续11个交易日进行调整，周一下跌0.63%，为当前调整以来的第二大跌幅。

然而，许多基金正在等待入场。

“可转换债券二级市场的走弱也是一个机会。我们正在筹集特别可转换债券基金，并计划做一件大事。”一家私募机构的负责人告诉记者。