内控指引控风险 投行收入结构将调整

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近日，中国证监会公开征求《证券公司投资银行业务内部控制指引》(以下简称《指引》)的意见。《指引》对投资银行业务的内部控制做出了更严格的规定，并对投资银行员工的奖金分配机制提出了一定的要求。业内人士指出，在风险控制更加严格的情况下，由于规则发生了变化，新规定将在一定程度上影响投资银行项目的业务量和收益。

“三道防线”控制投资银行业务风险

《中国证券报》记者注意到，《指引》首次提出要求证券公司建立以“三道防线”为主要因素的内部控制体系结构，明确了各条防线和内部控制职能部门的职责分工和责任界限。具体来说，“三道防线”分别指项目团队和业务部门、质量控制部门以及核心、合规和风险管理等部门或机构。

记者了解到，业内有这样的案例，一家经纪公司核心的失败项目被另一家经纪公司推荐上市。对此，业内人士表示，不同证券公司的审计标准并不十分精确和统一。在新规定下，投资银行家在承接项目时会更多地考虑风险因素，因此投资银行的项目量和收益会受到一定程度的影响。

信达证券金融集团研究员关珠告诉记者，公布征求意见稿是对此前金融工作会议的回应，也是对投资银行业务监管的细化。该指引将对投资银行未来的内部控制工作产生一定的影响。《指引》明确指出，证券公司的分支机构只能开展项目承包等辅助活动，证券公司对投资银行的责任会更加明确。与此同时，投资银行将在未来事件发生之前和之中进一步控制风险。此外，对于内控制度和机制不完善的券商，应在人员配置和机构设置上进行调整，相应增加前台人员的配置。

此外，针对行业内“价格战”、“零收费”等恶性竞争局面，《指引》第21条规定，证券公司在开展投资银行业务时，应在综合评估项目实施成本的基础上合理确定报价，不得违反公平竞争或扰乱市场秩序。防止因低费用导致的项目实践质量下降和风险上升等问题。

对此，关竺表示，小券商依靠较低的利率获得项目。目前，该行业的税率从2%到20%不等。尽管存在极端情况，但平均而言，小经纪人的比率低于大经纪人。因此，这一规定对小券商的影响更大，尤其是那些单纯依靠价格优势承接业务而没有品牌或相应渠道优势的券商。因此，ipo利率在未来可能会上升，或者至少保持在目前的水平不变。

收入机制从源头上控制风险

记者注意到，《征求意见稿》第29条规定，证券公司应当建立业务人员奖金延期支付机制，不得一次性发放奖金。延期支付奖金的期限原则上不得少于3年。投资银行项目持续时间不足3年的，可根据实际持续时间适当调整递延奖金支付期限。第二十七条规定，证券公司不得采用投资银行业务团队按比例直接享受其所承担项目收入的薪酬机制。

华泰证券(601688)研究员沈娟表示，建立科学合理的业务人员薪酬考核机制，可以强化第一道防线的实践要求，引导业务人员理性实践。作为内部控制的第一道防线，项目团队和业务部门负责从项目源头防范风险。

业内人士表示，在以奖金为主的激励机制下，很多员工会为了收入而冒险，投资银行业务也存在很多风险。特别是在“大合同”商业模式下，许多不正规的小经纪人开始通过挖掘具有保险代资质的团队，然后寻找会计师事务所和律师事务所来承接项目。因此，改变投资银行的收入机制是从源头上控制风险的举措。

“如果一次性发放奖金，一旦负责人更换工作或项目出现问题，就会出现问责纠纷。该条例的目的是加强投资银行家在业务过程中的主要责任。”关珠表示，小券商吸引人才的模式可能会改变，收入结构也将面临调整。未来的薪酬体系应考虑内部控制的影响。