央视总编辑再炮轰余额宝等货基：躺在银行身上＂套利＂

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中央电视台证券信息频道总编辑钮文新近日再次发文炮轰货币基金，称货币基金真是“躺着赚钱”。

这是他第二次炮轰货币基金。

2014年，他写了一篇文章，批评余额宝“从银行吸走普通人的存款(603883，诊断股)，使银行系统流动性吃紧，提高存款利率，然后通过协议将钱存入银行，从中获利。”

钮文新表示，第五次全国金融工作会议证明，他坚决反对余额宝等货币资金在2014年初飙升的做法是正确的。

余额宝等货币资金躺在银行的“空转移套利”,是货币金融挤压资本和金融的典型过程，也是其发起者。

以下是钮文新发表的最新文章:

几年前，一些别有用心的人大肆指责“银行撒谎赚钱”，却对真正的货币基金“撒谎赚钱”视而不见。你为什么认为货币基金“躺着赚钱”？

首先，货币基金80%以上的资产是商业银行同业存款，同业存款利率远高于央行控制的储蓄存款利率。因此，货币基金可以用高回报吸引公众，然后以银行间存款的形式转移到套利空，并在银行里赚钱。

第二，只要货币基金将不到20%的资金投资于高流动性资产并管理流动性风险，它们基本上就不会承担风险。

第三，超过80%的资产是银行间存款，它们实际上窃取银行信贷来支持货币基金。

这不是“躺着赚钱”吗？我们的问题是:当货币资金寄生银行吸血时，商业银行该怎么办？

首先，面对越来越高的存款(负债)成本，他们必须找到能够弥补这一成本的资产(贷款)，从而迫使商业银行承担更大的风险。

第二，银行必须大幅提高风险控制能力和人员，从而进一步提高贷款成本，导致债务成本上升和信贷成本上升的恶性循环，进而导致实体经济融资成本上升，融资难、融资贵的问题基本无法解决。

第三，当商业银行无法承受短期债务和高价格带来的高风险，找不到匹配的信贷资产时，就会向信托、证券等专门从事高风险金融业务的机构寻求帮助，这实际上是渠道业务、账户理财产品等金融混乱出现的逻辑基础。

由此可见，在利率管理标准“双轨制”和金融业务监管标准不统一的前提下，货币资金对银行业务的破坏不仅仅是货币资金多、银行少的问题，而是扩大了整个国家的金融风险。金融严重侵害实体经济的利益，导致中央银行的利率控制权被货币资金部分剥夺的问题。更严重的是，这种金融扭曲可能会被公众通过小额利润绑架。

因此，我认为第五次全国金融工作会议应该称为“遵义金融会议”。它不仅确立了党在金融工作中的绝对领导地位，而且极大地纠正了中国金融从现实到虚无的长期偏差，迫使金融回归服务于实体经济的原点，摒弃了一切不必要的“空转移套利、监管套利和相关套利”。

在这种背景下，监管当局合理抑制货币资金的“空转移套利”是大势所趋。

现在我们终于看到了一些迹象:据《经纪中国》记者独家了解，有关方面正在制定新的货币资金管理规定，限制或禁止货币资金投资部分商业银行的同业存单。

同时，规定同一基金管理人管理的所有货币资金投资于同一银行的存款、同业存单和债券总额不得超过该银行净资产的10%。

这件事无疑对中国的金融和经济有着重大的意义，但对我来说恐怕更为重大，因为它证明了我在2014年初坚决反对余额宝等货币基金的暴涨式扩张，而中国金融混乱之多不现实的事实证明了我们当时所展示的余额宝等货币基金的爆炸性扩张的后果不仅存在，而且极其严重。

我再说一遍:

首先，为什么金融“脱离现实”？如果我们把金融分为资本金融和货币金融两部分，那么金融“从现实到空虚”就意味着货币金融扩张挤压了资本金融，而货币金融对资本金融的挤压越严重，金融“从现实到空虚”就越严重。

第二，余额宝等货币资金躺在银行的“空转移套利”是货币金融挤压资本金融的典型过程，也是其始作俑者。

第三，什么是金融对实体经济的回归？压缩货币金融，扩大资本金融，消除金融市场的空转移套利、监管套利和相关套利，使以股权资本和债务资本为主的直接面向实体经济的金融市场在中国健康发展。这就是金融回归实体经济。

我们必须认识到，货币和金融扩张以及金融收缩——金融“脱离现实到空虚”是所有金融危机的根源。纵观金融历史，金融危机的爆发可以有不同的爆发点，如债务危机、货币危机、股市危机等等，但这只是表象。

我认为，金融危机的关键和核心必须是“财富分配的货币和金融过度扩张，财富创造的资本和金融过度收缩，这必然导致资本和金融创造的财富越来越少，而财富分配的货币和金融必须依靠越来越高的杠杆来获取利润。”最后，当在高杠杆下没有足够的利润时，资金和金融开始逃逸，危机发生了。

事实上，所谓的次贷危机就是这样的。当房价上涨停止时，所有依赖于房价上涨的货币和金融杠杆都无利可图，然后像高盛这样的金融巨头带头逃离，金融危机就发生了。

简单吗？事实上，金融就是这么简单。我很同意黄的话:说金融很复杂的人是骗子。

2014年，钮文新发表了《取缔余额宝》一文:

余额宝的出现确实给银行带来了很大的冲击。然而，当普通人对自己手机账户多赚了几块钱而沾沾自喜时，我们有没有想过，自己企业的融资成本正面临大幅上升的风险？这与你无关吗？我想，至少你的加薪机会已经被吞噬了，你的工作机会会更加不稳定。

我不是在危言耸听，更别说呼吁任何人退出余额宝。我只想告诉人们一个重要的经济事实:余额宝只对银行有什么影响？它影响的是中国整个社会的融资成本和整个中国的经济安全。因为，当余额宝及其前端货币基金将2%的收益放入自己的口袋，并将4%至6%的收益分配给数以千计的余额宝客户时，整个中国实体经济，即最终贷款客户将成为这一成本的最终支付者。

因此，我们强调余额宝是一个躺在银行的“吸血鬼”，是一个典型的“金融寄生虫”。他们不创造价值，而是通过提高整个社会的经济成本而从中获利。他们通过向公众提供一点点小利润为自己赢得了巨大的利润，同时让整个社会为此付出代价。具体来说，我们假设余额宝的平均收入为6%，利润为240亿元。余额宝和货币基金将吞下约80亿元人民币(占4000亿元人民币的2%)，其他余额宝客户将分享160亿元人民币。

我们都指责商业银行牟取暴利，但银行毕竟是在经营贷款风险后获得风险收益的；但是余额宝呢？睡觉时，他们可以从240亿元的收入中分得80亿元，风险比抢劫小。这难道不是巨大的利润吗？在我看来更像是“暴力”。

我当然反对银行牟取暴利，但消除银行牟取暴利必须是将利润返还给中国的工业企业，而不是“金融寄生虫”。日本也是一个高储蓄的国家。谁听说日本允许余额宝出现？我认为，对于任何一个市场经济国家，对于任何一个还有点智商的金融监管者来说，都应该旗帜鲜明地压制余额宝。由于它严重干扰了利率市场、银行的流动性和工业企业的融资成本，加剧了金融与工业之间的恶性循环，严重威胁了我国的金融和经济安全。

现在，银行被迫加入“制造财富”的行列，但它们必须感到害怕。因为他们不像余额宝，余额宝只是一个寄生虫，不是一个钱符，所以他们可以肆无忌惮地喝血；但是银行可以吗？银行是货币的最终操作者，存款成本每增加1个基点就意味着利润损失数亿元。那么，他们能负担得起吗？很多人讨厌银行，迫不及待地想让他们都死，但我告诉你:如果银行死了，余额宝也会死；银行风险增加，余额宝也同样有风险；更重要的是，如果银行倒闭，中国经济将会崩溃。

中国的金融监管当局基本上是个智障者，他们对余额宝这种典型的“金融寄生虫”漠不关心。有必要保护余额宝还是真正监督它？他们有一个美丽的名字:他们害怕干扰金融创新。请问:中国有没有金融创新的标准？应该鼓励什么样的创新？什么样的创新应该被抑制和禁止？我认为中央银行没有标准。那么，我告诉你，所有能够提高工业效率和降低企业成本的金融创新都是我们应该鼓励的，并且符合中央政府“金融必须为实体经济服务”的原则。此外，所有吞噬社会财富的金融自营和暴力牟取暴利行为都应被列入禁止名单。

请问:根据这个原则，余额宝应该被禁吗？在我看来，这种金融行为对于任何国家的政府来说都应该是一种不可容忍的“邪恶金融”行为。那为什么中国会容忍？为什么世界上只有中国有余额宝？

毫无疑问，我的提议是取缔余额宝，让中国恢复正常的金融秩序。

过去对这个问题的回答是:我为什么呼吁国家取缔余额宝

我被骂了。我拥有一切。太可怕了！可以理解的是，事实上，从骂声中，我听到的更多的是对银行的不满。我经常谴责银行，但我的立场是行业。我认为中国银行业不仅学会了贫穷和爱富，还学会了如何挤压行业，但它没有学会风险控制、尊重股东权益和大比例分红。我记得当外资银行进入中国时，国内银行担心他们会抢走贷款客户。但是我从来没有想到，当人们来的时候，他们不是抢劫贷款客户，而是抢劫“富人的银行业务”。因此，国内银行也开始提高富人的服务水平，而普通人对他们越来越不感兴趣。

今天的银行有这样的特征:所谓的“28个特征”。80%的存款是富人创造的，80%的利润是大客户创造的。这种利益模式驱使银行变得太穷，爱富人，普通人能得到的银行服务质量高，价格低。如果“互联网金融”能够提供优质低价的银行服务，能够更好地为我们基层服务，那么我不仅赞同，而且为之欢呼。只有到那时，它才会对传统银行构成平等有效的竞争。

但是现在问题不是这样的。所谓的“互联网金融”只停留在货币市场。通过构建高收入预期和便捷的互联网渠道，他们从银行吸走了普通人的存款，这使得银行体系流动性吃紧(供不应求)，并提高了存款利率。然后，他们通过协议存款的方式将钱存入银行并从中获利。老百姓欢迎它，因为他们获得了更多的存款收入；余额宝和货币基金很高兴，因为他们在瞬间获得了巨额资金，并在不断增长的基础上获得了利润；银行又哭又渴，因为它们的利润已经被蚕食了。

人们只看到这些。这有什么问题？问题是，要判断市场问题，我们不仅要站在有关各方的利益立场上，还要有一个更重要的立场，那就是国家宏观经济利益的立场。我之所以呼吁“取缔余额宝”，正是出于国家宏观经济利益的立场。有人可能会问，普通人的利益难道不是国家利益吗？我可以负责任地说，但有时会有矛盾。举一个极端的例子。“金三角”地区的人们几乎以种植鸦片为生。不管鸦片最终是变成毒品还是药物，人们种植鸦片只是为了赚钱。但是，这样一个“赚钱”的政府应该照顾它吗？无序种植应该被禁止吗？禁止它会损害当地人的利益吗？

那么，从国家宏观经济的角度来看，余额宝的商业模式是对是错呢？让我们先来看看这样一个例子。假设粮食购销系统是垄断的，有一个大亨设计了这样一个游戏:普通人都可以参与，一公斤可以参与，一万吨也可以参与。在市场上，2元卖一公斤粮食，而我承诺用2.2元买一公斤。与此同时，这位大亨承诺，我将只保留未来收入的10%，其余的利润将分配给参与者。还有一个非常重要的条件，这件事可以在一夜之间让所有的中国人都知道，大亨有办法让普通人坐在家里，不动也不摇胳膊，然后付钱，等待分红。

一旦上述游戏开始，会发生什么？食物系统中的食物会在一夜之间销售一空，至少食物市场会出现严重短缺，对吗？当粮食价格被迫涨到3元时，这位大亨告诉粮食购销系统，我有粮食，3元卖给你一公斤。为了维持粮食供应，粮食购销系统不得不接受城市下的联盟。结果，这位大亨每斤谷物赚了8美分。大亨说，我每斤只留8分钱的利润，其余的都分给了参赛的人。

当时，有人开始为此歌功颂德。有人说，这是“打破粮食购销体制的垄断”，“推进粮食价格市场化”，“让所有老百姓都有资格参与粮食购销并从中受益”。

这个说法对吗？这难道不是在改革的旗帜下绑架公众利益和做坏事吗？这不是操纵食品市场吗？政府不应该负责吗？我想我不需要说太多。每个人都有自己的观点。不幸的是，这发生在金融市场，而不是食品市场。正是因为金融市场远离老百姓，我们才看不到这种行为的后果。我认为，如果这种事情不能被政府阻止，这将导致利率上升，整个社会最终会像上面提到的食物一样为此付出代价。我们总是认为粮价上涨意味着粮价上涨，这与其他市场无关。但我可以负责任地告诉你，食品价格上涨将导致牙膏、肥皂、猪肉和蔬菜等所有消费品的价格上涨。

一样。银行存款利率的上升必然导致贷款利率的上升，这将推高企业的生产成本，并最终反映在所有商品的价格上。这难道不是事实吗？如果一个经济学家否认或不能理解它，那就是他显然缺乏最基本的经济常识。

从宏观经济角度看，中国经济下行压力已经很大，国际经济的不稳定也在影响中国的经济安全。当中国的经济风险如此之大时，利率就会急剧上升，央行也会失控。它将如何影响中国经济？一旦中国经济停滞，大量企业破产，谁是最大的受害者？是“宝月”的操作员还是普通人？

当然，“宝月”的危害仍然很小，但这种“货币投机、高利率投机”的恶性循环趋势是我们必须密切关注的。事实上，谁受益最大？或者富人，他们可以通过这种方式成为食利阶层，这是在进一步破坏一个国家的工业精神吗？有些人会说，“你太夸张了。”。也许我是认真的，但是从量变到质变的过程真的存在吗？有人会说，量变不是从“宝月”开始的。是的，但是余额宝使浮躁的民族心态以光速深入社会底层，加速了量变，对吗？

我的问题是:我们需要一个勤劳富裕的国家？还是你需要一个投机盛行的国家？这是一个核心价值观的问题，金融应该在哪里引领中国经济？现在，余额宝的回报率是2%还是0.63%，有人质疑我的看法，但如果我们理解大道理，2%还是0.63%重要吗？