区块链如何解决融资难？

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连锁主题在一级分销市场势头强劲，吸引了众多资本。据经济记者报道，仅2017年6月，区块链就有20多个应用项目完成众筹，这意味着市场上出现了20多个新代币。7月，首次数字现金发行(ico)众筹项目将继续爆发。

那么，区块链的魅力是什么？胡阿祥区块链研究实验室主任李清华表示，大量事实证明，区块链的数字产品可以保持资本流动，从而升值并创造财富。

基于此，市场上很多人开始关心一个问题:既然区块链的技术可以实现资金的流通，它能否为中小企业的融资问题提供新的思路？

封锁链或破解融资难题

区块链是比特币的底层技术。利用计算机程序在整个网络中记录交易信息的大的开放分类账可以在信用报告中提供信用背书。区块链网络中的节点可以通过计算一个困难的计算问题来获得记账权；区块链网络上的任何节点都可以观察整个总账；块链数据由每个节点共同维护，参与维护的每个节点都可以复制并获得完整数据库的副本。除非整个系统中超过51%的节点可以同时控制，否则单个节点上的数据库修改是无效的，其他节点上的数据内容不会受到影响。

由于区块链具有验证信息和防伪的特点，它正在推动形成一种类似于p2p和众筹的新的、更灵活的借贷模式。李清华告诉记者，区块链可以通过两种方式申请。在支付领域，涟波系统可以解决庞大的银行支付系统中效率低、支付成本高、时间较长的问题。同时，区块链技术可以促进交易场所的开放、共享和不可改变，并将许多社会交易活动纳入监管范围。

那巴北美区块链协会主席兰博也告诉经济记者，由于缺乏透明度，传统贷款机构往往根据自己的评估进行投资，这是极其危险的。区块链可以让每个人都成为贷款人，应用他们的个人标准，并实时跟踪资本流动的过程。与此同时，区块链可以让贷款以数字代币的形式运行，这为非流动资产提供了流动性，还可以将融资活动分成许多小部分，从而将贷款人的风险降至最低。

举一个具体的例子。目前，买买电子商务平台已经完成了与区块链系统的连接，其创始人辛彤告诉经济记者，目前，该平台可以将运单、收单等业务行为数字化，并将这些数据实时记录在区块链，形成真实可信的企业信用报告。金融机构在检查买买电子商务时，可以通过区块链验证该信息的真实性，从而降低金融机构的风险控制和审查成本，直接为买买电子商务营造融资环境。

区块链技术给我们带来了很多希望，但其发展仍处于探索阶段，实际应用还很少。李清华表示，为了在buy buy中实现上述电子商务效果，区块链需要在供应链金融服务的应用场景中实施，而首要问题是如何吸引相关方参与。

Ico融资受到初创企业的青睐

区块链是比特币的基础技术，而比特币只是区块链的一个众所周知的应用。比特币是第一代密码货币，但它也有一些缺点。例如，网络中只有一个符号，用户不能通过比特币定制其他符号，如公司的股票和债务凭证，这使其失去了一些功能。

为了解决它的缺点，市场上出现了下一代密码分类账Ethereum。Ethereum是一个开源平台数字现金和区块链平台，为开发者提供了一个在区块链构建和发布应用的平台。例如，任何可用于编程、分发、担保和交易、投票、域名、众筹、公司管理、合同和大多数协议、知识产权以及受益于硬件集成的智能资产的东西。以太网发行了以太网，这是第二代密码货币。

基于以太网，世界上有200多种应用产品可以发行自己的数字密码货币来获得市场融资，相当于第三代密码货币。参与者用手中的以太网购买数字密码货币，获得项目的股权，并在交易网站上流通。

目前，越来越多的初创企业选择ico模式来筹集第一桶金。Blockcom的联合创始人张旭告诉《经济》杂志，ico是对ipo的模仿。Ipo是用钱购买股票，而ico是将股票或收益权转换成隐型货币，然后公开出售。购买秘密货币实际上相当于购买没有决策权的股票。

一个完整的ico游戏是首先建立一个网站，发布一个ico白皮书，介绍自己发行的虚拟货币项目来为虚拟货币融资，然后每个人都抢购密码货币，最后他们可以在交易所交易。据《经济学人》记者报道，今年5月底，brave browser通过ico筹集了3500万美元，在不到30秒的时间里卖出了1台空。

李清华表示，对于新成立的公司来说，这种融资方式有一些明显的优势:不需要担心风险投资机构会拿走公司的大部分股权，并参与公司的运营。然而，尽管通过ico筹集资金似乎很容易，而且有很多资金可以投资于这一领域，但目前这一领域的规模还不足以容纳巨额资金。

Ico注定会成为ipo

来自数字现金的玩家李告诉经济记者，技术在全球的应用经历了几次波折，之所以出现波折，是因为市场还没有完全探索出一套清晰的游戏规则。

例如，ico boom已经过了三轮。

从2013年底到2014年初，出现了大量的ICOs，但是大多数ICOs都失败了，因为只有一个概念游戏，实际的登陆方法也不清楚。然而，值得一提的是，在2013年的混乱时期，以太博物馆应运而生。截至目前，艺博会已募集资金1800多万美元，截至6月初，其市值已达200亿美元。

第二轮热潮始于2016年初，但仅半年后，价值1.5亿美元、打破世界纪录的非典型ico(本身不是区块链)dao项目，在向世界宣布智能合同时代即将到来的一个月后，遭到黑客攻击，损失360万欧元。

第三次高潮是在现在。中国的区块链项目吸引了风险投资界的名人。区块链技术的成熟和市场活动的改善也使参与者更加广泛。

虽然区块链项目二级市场交易平台积极参与一级市场，但外界对ico热潮的态度有自己的看法。

在过去的六个月里，由ico资助的团队或公司中只有40%幸存，其余的项目要么被暂停，要么团队带着钱跑了。李对说道。

与此同时，Bijiu.com在6月底关闭了其新的ico业务。Bijiu.com解释说，我们清楚地看到了投资者的非理性和行业的浮躁，这完全违背了我们的初衷。此外，用户和流量的爆炸性增长也使得网站无法消化。因此，我们选择暂停，等待行业回归理性后再决定恢复业务。

事实上，面对巨额股息，没有人会仔细分析项目的可行性，他们都是为了致富而行动。即使大多数金融家知道其中的风险，他们也会效仿。几乎所有的玩家都想登上一列上升的火车，然后在摔倒前从火车上下来然后离开。但事实并非如此。

根据李清华的说法，ico注定无法成为ipo，因为它有很多缺点。与ipo公司相比，ico公司明显存在缺乏创新和自律性差的问题，其间穿插着大量的骗局。Blockchain平台的性能和安全性有待提高，甚至被MLM机构用作漂白工具，容易受到各种因素的影响，使得数字现金的价值被人为抬高。

他进一步总结道，ico在项目本身有三个主要问题。首先，项目不规范。当大多数ico项目上线时，只有一个粗糙的官方网站和白皮书，实际内容如资金使用和审计机制都很模糊甚至缺乏。第二，许多项目没有创新，打着分散化的旗号，但大部分都是基于开源比特币和Ethereum源代码简单修改的，应用前景也是纸上谈兵。第三，白皮书对项目前景的表述过于粗略，现实中没有进展。一些ico项目在筹集资金后从未搬迁，甚至官方网站也不能访问，因此有逃跑的嫌疑。

从投资的角度来看，一些ico平台的进入门槛极低，这些ico项目经常筹集数千万元甚至上亿元(以比特币或Ethereum的名义)。然而，根据行业估计，白皮书声称要做的事情并不需要行业资本的几倍以上。此外，ico目前十分猖獗，对项目上线缺乏有效的审计，透明度极低。人们高度怀疑所筹集的资金是非法集资。

地下股市监管仍是空的真实写照

与传统意义上的ipo相比，ico不需要证监会的监管和审查，缩短了投融资链，降低了投融资门槛，具有更好的流动性。然而，一些内部人士表示，由于空的监管，所有区块链项目都可以在交易所随意交易，ico就像一个地下股票市场。

但从另一个角度来看，区块链投资已经流行，热钱已经进来，规则还没有确定，政府还没有监督它，所以参与者正在关注投资机会。

那么，你如何看待ico监管？监管体系将从哪里开始？

李清华认为，ico是区块链一个独特的融资项目，它降低了区块链产业的融资成本。创业项目可以在短时间内筹集大量资金。ico可以让区块链的初创企业在没有法律主体的情况下成长得更快。Ico将在未来逐步标准化，只要不涉及非法集资，它将是合规的。

上海华冠律师事务所的律师刘建伟并不担心监管。他告诉经济记者，区块链本身是分散的，这是一个积极的现象，监管者很难禁止它，至多，它阻碍了某些行为。目前，中国央行也在研究区块链的申请。该申请仅禁止人们使用比特币进行日常商业结算，并不认为比特币是货币，但也没有说比特币不能交易。

然而，在《经济学》新闻发布前，中国人民银行数字现金研究所所长姚谦表示，ico正处于法律监管的边缘，这不利于投资者的保护和区块链行业的健康发展。因此，尽快对ico进行合理、适当的监管具有重要意义。

姚谦建议采取以下监管方式:第一，配额控制和白名单管理，以避免私募股权投资基金的监管套利；二是ico融资计划管理。因为大多数数字现金投资者只看到比特币的巨额利润，他们理所当然地认为ico是赚钱的机会。因此，引入风险投资的阶段性投资理念有利于投资者保护；三是对发行人实施持续、严格的信息披露要求，强调反欺诈和其他责任条款；四是强化中介平台的作用；第五，监管当局主动及早干预，加强行为监管，在整个过程中保留监管干预和限制权力；第六，加强国际监管合作与协调，发展ico监管沙箱。

既然这种方法是可行的，监管机制什么时候出现？兰博认为，作为一个新生事物，ico需要几年时间才能获得明确的法律地位，并建立一个完整和成熟的监管框架。由于ico的规模仍然很小，10亿美元的市场还没有形成气候和规模，ico作为一种进口产品，将参照周边国家的体系。短期内，监管当局不会发表意见，但会长期关注他们。

今年2月，央行在对中国三大比特币交易所Firecoin.com、货币银行和比特币进行现场调查后，冻结了其余9个比特币交易平台进行监管，并提出明确要求:不得违规从事融资、融资等金融业务，不得参与洗钱活动，不得违反反洗钱、外汇管理、支付结算等国家金融法律法规

从以上要求不难发现，监管部门进行调查是为了避免非法集资的非法操作。因此，在监管内容到位之前，区块链仍然不能偏离金融监管的大方向，所以应该缓慢而稳步地进行，不应该完全暴露风险。只有把事情做好，区块链项目才能被广泛使用。刘建伟说道。

因为区块链是分散的，中介行业将来会被它所取代，而区块链项目可能会成为一件革命性的事情。李清华说，区块链项目的应用还处于探索阶段，将来能有什么变化，甚至是否能为解决企业融资困难提供新的思路，只能说有解决办法，但没有人敢断言其效果。